Clarity法案通过窗口收窄，稳定币收益争议成关键障碍

立法窗口随选举临近收窄

摩根大通指出，随着美国中期选举日程逼近，旨在建立联邦数字资产监管框架的《市场结构法案》（即Clarity法案）今年通过的可能性正在下降。该法案虽已于5月14日获参议院银行委员会通过，但尚需在参议院获得60票支持，与众议院版本协调一致，并由总统签署生效，当前进展受制于政治节奏和行业阻力。

稳定币收益争议为核心障碍

法案核心争议点在于稳定币是否可提供被动收益。目前草案未明确禁止稳定币余额产生的利息，仅区分“被动”与“活动相关”收益，如支付、交易、忠诚度奖励等。这一模糊表述引发银行与加密企业立场对立：银行担忧稳定币规避存款保险与审慎监管，而加密公司则希望保留收益型产品设计空间。

潜在资金流向变化

摩根大通分析认为，若最终立法对被动收益施加实质性限制，将促使闲置加密资本加速流入代币化美国国债、数字货币市场基金及代币化银行存款等合规金融工具。尽管部分加密原生企业可能因此受挫，但法案仍允许基于活动的激励机制存在。

立法文本留有解释空间

报告强调，当前法案条文并未直接禁止稳定币利息，为后续政策执行留下解释余地。这使得实际监管落地可能取决于未来监管机构的实施细则，而非立法文本本身。此外，若妥协方案在选举前后形成，其内容或呈现显著差异。

信息来源：CoinDesk