欧盟收紧离岸加密货币现货监管 永续合约领域仍存规则空白

来源：CoinDesk 发布时间：2025年6月

随着欧盟《加密资产市场法规》(MiCA)过渡期即将于7月1日结束，相关监管机构开始对未获授权的加密资产服务商进行清理，以规范欧洲现货市场秩序。然而，永续合约等加密货币衍生品交易目前尚未被纳入MiCA的管辖范围，部分离岸平台仍可能向欧洲用户提供此类服务。

据Glassnode数据，加密货币总交易量中约80%来自永续合约市场。永续合约本质上属于差价合约(CFD)，交易者通过缴纳保证金，利用杠杆获取价格方向性敞口，最终以现金结算价差。欧洲证券和市场管理局(ESMA)在2025年2月的一份声明中提醒，即使产品被命名为“永续期货”，只要符合差价合约定义，就应适用现有的产品干预措施，包括杠杆限制、强制风险提示、保证金平仓规则、负余额保护以及禁止交易激励等。这些规定对欧洲持牌衍生品平台构成较高的合规成本。

目前，部分离岸去中心化永续合约平台仍可被欧洲用户访问。例如，Hyperliquid提供比特币50倍杠杆交易，Aster平台则提供高达200倍的杠杆。这些平台既未获得MiCA授权，也未遵循欧盟《金融工具市场指令》(MiFID)关于衍生品交易的规定。用户仅需持有自托管钱包即可使用，平台上不存在欧盟可强制执行的亏损限额、关键信息文件、奖金禁令或平仓规则。

ESMA在2018年回顾数据时发现，74%至89%的零售CFD交易账户出现亏损，客户平均损失在1600欧元至29000欧元之间。该文章作者Patrick Gruhn（Perpetuals.com创始人兼首席执行官）基于大量真实加密货币永续合约交易数据的分析显示，零售账户的亏损率与此相近，相当比例的账户本金全部归零。

从法律层面看，MiCA第61条禁止第三国公司主动向欧盟客户提供服务或招揽业务，但针对衍生品的MiFID规则并未设置类似统一禁令，其对第三国公司的约束力在欧盟层面相对较弱。ESMA对欧洲永续合约交易者的消费者提醒明确：核实服务提供商、确认所涉及的法律实体，并理解离岸品牌不提供任何客户保护。

Intercontinental Exchange（ICE）创始人、董事长兼首席执行官Jeffrey Sprecher曾将Hyperliquid称为“比纳斯达克还大”，且该平台仅有11名员工。他指出，这些员工“非常非常聪明”。

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