永续期货进入华尔街大行谨慎 欧易官网把握波动行情

永续期货进入美国市场

永续期货是加密货币领域最受欢迎的交易产品之一，尤其受到美国以外投资者的青睐。如今，这类合约正进入美国受监管市场，华尔街正在评估其究竟是零售热潮的短暂现象，还是对传统期货的持久威胁。

早期数据已引起关注。Kalshi的永续期货在6月上线后一周内交易量突破10亿美元，成为该公司自预测市场以来最成功的产品首发。此后，该交易所已申请监管批准，推出挂钩黄金和白银的永续期货，表明该产品可能不仅限于比特币等数字资产。

产品特点与市场规模

永续期货类似标准期货合约，但无到期日，交易者无需每月或每季度平仓或展期。通过定期资金支付，合约价格贴近标的资产。该产品已成为全球加密货币交易的核心部分，美国银行估计每年永续期货交易量约90万亿美元。

5月29日，美国商品期货交易委员会（CFTC）批准Kalshi推出该合约。Coinbase也获得批准，在美国上市受监管的永续期货。

华尔街反应：谨慎而非立即行动

知情人士表示，永续期货在华尔街讨论中出现的频率增加，部分原因是美国监管机构允许原本在离岸运营的市场转移到岸上。然而，多数大型金融机构仍在研究该产品，而非准备重大推出。首批行动者更可能是自营交易公司、做市商和新兴清算公司。

与大型银行不同，自营交易公司使用自有资本，拥有更大自由度测试新平台、承担运营风险，并在经济性不佳时退出。大银行面临更严格的资本规则、客户义务和声誉风险，年轻市场的利润可能尚不足以支撑建立合规、清算和风险系统的成本。

潜在应用与监管争议

永续期货的潜在用途不止于投机。传统期货市场在周末部分时段关闭，而战争、选举和政策决策不会停止。持有期权敞口的交易者在周五可能需等到周日晚间才能对冲大幅波动。一个全天候流动的永续市场可改变这一状况，企业可随事件发展调整头寸，并利用周末价格估算CME期货重新开盘的位置。

然而，流动性深度问题存在。合约虽可全天交易，但机构大额移仓可能影响市场，周末流动性仍较薄，抵押品系统无法像支持的市场一样快速移动。此外，监管方面存在关键问题：某些永续合约应视为期货还是互换？这一区别影响保证金规则、注册义务和流动性提供方。行业人士表示，随着交易所将永续期货推广至商品、股票等传统市场，此类法律问题将更加重要。

CME已对CFTC处理Kalshi的比特币永续合约提出质疑，认为应适用不同监管方式。若交易所试图将永续合约扩展至股票和其他资产类别，类似争议可能涌现。一位业内人士指出，部分反对意见更多是现有交易所保护既有业务，而非纯粹担忧市场结构。

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信息来源：CoinDesk