美国SEC拟更新过户代理规则 认可区块链作为证券记录工具

美国证券交易委员会（SEC）近日提出一项重大规则更新，针对证券过户代理制度进行现代化改革。这是自1970年代末以来，SEC首次对该领域规则进行全面修订。提案指出，随着全球从纸质记录向电子数据迁移，监管规则需要适应技术进步，特别是区块链技术在证券发行和股份转让中的应用。

SEC主席保罗·阿特金斯在提案中强调，现行规则应当反映过户代理机构当前及未来的实际运作方式，包括使用“区块链技术处理证券发行和股份转让”。这并非对代币化的全面背书，而是对区块链在记录保存方面能力的认可。

过户代理机构在证券行业的核心职责是维护股东名册、处理转让、管理限制性标识，并与美国存管信托与清算公司（DTCC）协作完成清算结算。区块链技术可以改善这一系统：代币可实现7×24小时连续交易、加快结算速度并扩大分配范围。然而，如果代币本身并非其声称代表的基础资产，则可能产生大量围绕纸质凭证的数字包装壳。

华尔街曾在1960年代末经历过“文书危机”。当时交易量突然激增，导致基于手工纸质的股票处理系统严重滞后，纽约证券交易所不得不每周三关闭半天以清理积压。最终，行业通过从去中心化物理记录转向中央化数字记账解决了危机：1973年成立的存管信托公司（DTC）将纸质凭证集中托管，所有权通过电子簿记转移，这一系统至今仍是现代金融市场的基础。

如今，代币化可能重现非标准化记账的问题。如果所有权数据分散在代币包装层、特殊目的载体（SPV）、券商内部账簿和过户代理链下数据库之间，就可能为区块链时代的“文书危机”埋下伏笔。Fairmint公司于2023年注册为过户代理机构，其核心理念是让股东名册本身成为记录系统，而非后期用代币模仿的电子表格。该公司直接在链上发行、管理和转让股权，这与将链下证券包装后期望两个账本保持同步的设计完全不同。

SEC提案明智地避免设立单独的“加密过户代理”牌照，也未将代币化股票放入监管沙盒。将分布式账本整合到现有《1934年证券交易法》第17A条框架中，可以防止市场分裂为“真实”股票和“代币化”股票两个层级。为实现市场规模的整合，行业需要围绕统一、开放的所有权数据标准进行组织。此外，委员会还需处理三个关键操作问题：在TA-2表格中区分原生链上登记与第三方包装模式；更新持有人身份识别标准，允许使用加密凭证、数字ID和钱包等现代操作标识；认可基于智能合约的可编程合规机制——由注册过户代理设计、测试和监督的交易前限制并非规避合规义务，而是更先进的执行方式。

信息来源：CoinDesk