美联储巴尔警告通胀未退：降息需谨慎，经济平衡脆弱

美联储理事迈克尔·巴尔在近期讲话中释放出对美国经济前景的审慎信号。他指出，在通胀持续高企且消费者支出保持韧性的情况下，货币政策调整需格外小心。当前经济环境呈现出复杂态势：强劲的GDP增长与劳动力市场逐步降温并存，供需关系正在重构，但这种新平衡也使经济更易受外部冲击影响。 巴尔明确表示，近期的降息并非政策胜利，而是“在限制性框架下的必要步骤”。他警告，若过早或过度放松货币政策，可能引发通胀反弹风险，尤其是在核心PCE指数（美联储首选通胀指标）预计全年维持在3%以上的情况下。 关于关税影响，巴尔认为其短期通胀传导有限，但长期企业适应成本可能导致部分商品价格持续高位。此外，联邦政府关门事件造成数据透明度下降，进一步增加了政策评估难度。 在此背景下，巴尔重申“耐心”是应对通胀的核心策略。他强调，将通胀率稳定在2%目标水平需要时间与纪律，即便过程可能长达两年，也必须坚持执行。 H2: 核心通胀为何仍难回落？ 尽管美联储已启动降息周期，但市场普遍关注的核心问题在于：通胀是否真正进入下行通道？根据最新数据，核心PCE指数在2025年第三季度仍高于3%，远高于美联储设定的2%目标。这一现象表明，服务类通胀和工资增长仍在支撑整体价格水平，使得货币政策难以迅速转向宽松。 H2: 经济“软着陆”路径是否可行？ 当前经济表现呈现“非典型”特征：一方面，就业市场虽有降温迹象，但失业率仍处于低位；另一方面，消费支出依然旺盛，企业盈利表现稳健。这种组合让市场对“软着陆”充满期待，但也引发担忧——若通胀粘性过强，经济可能被迫陷入“滞胀”风险。 H2: 政策不确定性如何影响资产配置？ 在美联储态度趋于谨慎的背景下，金融市场波动加剧。比特币波动幅度扩大，反映出投资者对货币政策路径的敏感性上升。市场趋势显示，资金正从高估值资产向更具防御性的资产转移，同时关注未来通胀数据与政策信号的双重变化。 H2: 未来展望：等待与观察并行 巴尔的表态传递出一个清晰信号：货币政策不会因短期数据波动而轻易转向。市场需继续关注通胀数据、就业报告及财政政策动向。对于投资者而言，保持灵活性与长期视角至关重要，尤其在面对潜在政策延迟或反复时。 来源：彭博社