人民币国际化加速：流动性溢价驱动新机遇

2025-07-02 00:32 loading...

2024年，中国GDP达18.9万亿美元，占全球18%，稳居世界第二。然而，人民币在国际货币体系中的实际地位远未匹配其经济规模。

来源：BIS/SWIFT/IMF/WIND,中泰证券研究所

根据国际清算银行2022年数据，人民币外汇交易占比仅为7%，位列全球第五；SWIFT最新数据显示，2025年5月人民币国际支付份额为2.89%，排名第六。

数据来源：BIS，中泰证券研究所

值得注意的是，SWIFT系统对人民币支付存在统计低估。结合货币互换协议与CIPS系统使用情况，实际结算比例估计在8%左右。截至2025年5月末，人民银行已与32个国家签署本币互换协议，总额度达4.46万亿元。

数据来源：WIND，中泰证券研究所

但人民币跨境使用仍高度集中，超过70%的国际支付发生在香港地区，区域分布失衡制约了全球化推进。

从宏观视角看，货币风险溢价由流动性溢价和信用溢价共同构成。当前人民币市场汇率相对购买力平价明显低估，主因是全球范围内流动性不足导致的高流动性溢价。

历史数据表明，加速人民币国际化并不必然引发贬值。2005年汇改后，人民币连续九年升值，说明汇率走势与开放程度并非线性相关。

数据来源：WIND，中泰证券研究所

与此同时，美元正面临流动性过剩带来的高估状态，持有过多美元资产可能带来信用绑架风险。在此背景下，推动人民币国际化具备战略窗口期。

企业出海步伐加快，带动跨境贸易与投融资中人民币使用显著上升，为人民币国际化创造了现实需求基础。

建议从以下方面加快推进：

人民币国际化不仅是货币地位的提升，更是推动中国经济转型升级的核心引擎。适度升值有助于缓解对高GDP增速的依赖，释放结构性改革空间。

来源：世界银行，WIND，中泰证券研究所

长远来看，人民币国际化将为中国企业全球化布局提供金融支持，优化海外资产配置组合，推动经济迈向更高层次发展。

M2规模大不等于贬值压力大，相反，扩大人民币流通范围可有效提升其估值水平。当前正是推进人民币国际化的有利时机，需以制度创新为核心，以流动性改善为突破口，实现从“量”到“质”的跃升。

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