鲍威尔杰克逊霍尔讲话释放降息信号市场关注货币政策框架新动向

2025-08-23 18:14 loading...

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表演讲，这是其任期内最后一次公开亮相。讲话中，他不仅分析了当前经济形势，更正式官宣了第二次货币政策框架评估成果，标志着美联储政策思路进入新阶段。

经济现状：增长放缓与通胀压力并存

今年上半年，美国GDP增速降至1.2%，仅为2024年水平的一半，主要受消费支出疲软拖累。与此同时，劳动力市场出现结构性变化：7月非农就业新增均值仅3.5万人，远低于2024年的16.8万人，且5月、6月数据被大幅下修，显示就业增长显著放缓。

尽管失业率仍维持在4.2%的历史低位，但辞职率、职位空缺与裁员率等指标同步走弱，反映出劳动力供需双降。这种异常平衡意味着，若下行风险兑现，可能迅速演变为失业率跳升和裁员潮。

截至7月，核心PCE物价指数同比上涨2.9%，高于去年同期。其中，核心商品价格过去一年上涨1.1%，与2024年下跌趋势形成鲜明对比。住房服务通胀继续回落，而非住房服务通胀则仍偏高。

关税影响已显现，但其持续性是关键。市场普遍认为，这一压力或属一次性变动，但传导过程可能延长。若引发薪资-物价螺旋或通胀预期上行，则将加剧政策制定难度。

本次框架修订的核心包括：删除“零利率下限是标志性特征”的表述；回归灵活通胀目标制，取消“弥补性”策略；明确充分就业是在物价稳定背景下的可持续最高水平。

声明强调，在就业与通胀目标冲突时，将采取平衡方式推进双重使命。这表明美联储不再追求单一目标优先，而是更注重风险平衡，为未来降息留出空间。

鲍威尔讲话后，金融市场迅速反应。美元指数小幅回落，美债收益率曲线趋平，市场对2024年底前降息的预期上升至超过60%。比特币波动亦受此影响，短期内出现反弹，反映投资者对宽松周期的乐观情绪。

尽管政策仍处于限制性区间，但经济数据与风险平衡的变化正推动决策层重新审视立场。美联储重申‘没有预设路径’，所有决定将基于数据评估，进一步强化了市场对政策灵活性的预期。

此次讲话不仅是鲍威尔任期收官之作，更是一次战略定位升级。随着货币政策框架更加透明与适应性强，其应对复杂经济环境的能力将受到更广泛检验。

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