比特币138亿美元期权到期在即 多头防线承压

关键要点

比特币空方在114,000美元以下占据明显优势，随着138亿美元期权到期日临近，下行压力持续累积。市场对人工智能领域资本支出的担忧升温，加剧金融系统波动，削弱风险资产吸引力。当前回调究竟是牛市短暂休整，还是趋势反转的开端，正面临关键验证。

多头比特币策略在114,000美元下方防御薄弱

尽管未平仓看涨期权总额达74.4亿美元，高于看跌期权的63.7亿美元，差距约17%，但多数看涨头寸集中在125,000美元以上。随着价格回落至112,100美元，接近六周低位，这些高行权价合约已陷入深度价外状态，多头实际防御能力大幅削弱。

Deribit占据期权市场85%份额，CME和OKX分别占7%和3%。数据显示，仅有12%的看涨期权行权价位于115,000美元或以下，而21%的看跌期权行权价分布在115,000美元及以上，尤其在112,000美元附近持仓密集。这表明空头在到期前仍具备较强的价格操控动机。

Deribit期权未平仓合约截至8月29日，BTC。来源：Deribit

期权到期前的五种潜在结算情景

基于当前未平仓合约结构，以下是不同价格区间下的理论收益差异：

• 105,000美元至110,000美元区间：看涨未平仓2.1亿美元，看跌26.6亿美元，净偏向看跌，差额24.5亿美元。
• 110,100美元至114,000美元区间：看涨4.2亿美元，看跌19.4亿美元，看跌占优，差额15亿美元。
• 114,100美元至116,000美元区间：看涨7.95亿美元，看跌11.5亿美元，看跌仍占优势，差额3.6亿美元。
• 116,100美元至118,000美元区间：看涨13亿美元，看跌8.3亿美元，看涨反超，差额4.6亿美元。
• 118,100美元至120,000美元区间：看涨17亿美元，看跌5.6亿美元，明显利好看涨，差额达11亿美元。

若多头希望扭转局势，比特币必须在8月29日前突破并站稳116,000美元。然而，114,000美元仍是关键心理关口，空头在此价位附近拥有最强打压动力。

美联储动向与科技股表现主导市场趋势

最终行情不仅取决于技术面，更受宏观因素驱动。美联储主席鲍威尔将于周五发表讲话，市场普遍期待其释放降息信号。周四公布的美国初请失业金人数超预期，进一步推升降息预期，宏观环境仍充满不确定性。

摩根士丹利指出，人工智能相关支出激增可能压缩科技巨头的股票回购能力，引发市场对盈利前景的担忧，进而压制整体风险偏好。这一趋势直接影响科技股表现，间接传导至比特币等风险资产。

综上所述，本次138亿美元期权到期不仅是技术层面的清算节点，更是检验比特币市场信心的关键时刻。投资者需密切关注美联储政策路径、科技板块动向以及现货价格在到期前的表现，以判断本轮回调是否为牛市中的正常调整，抑或是趋势转折的前兆。