以太坊机构囤积致供应收紧 散户资金疲软或成上涨关键变量

以太坊在第三季度表现强劲，相较比特币涨幅达75%，尽管9月涨势趋缓，但市场长期信心未减。当前需求主力已转向机构投资者，与之形成鲜明对比的是散户资金流入乏力，市场呈现显著分化态势。 根据Glassnode数据，以太坊未平仓合约占比达43.3%，位列历史第四高位，永续合约成交量份额创下67%的新高，显示交易活动正加速向以太坊转移。这一趋势表明，机构对以太坊的长期配置意愿增强，且衍生品市场热度持续攀升。 Crazzyblockk分析师强调，4,580美元是决定以太坊能否突破的关键心理与技术门槛。该价位与长期积累成本及交易所净流出水平密切相关。一旦价格站稳此位，将可能引发市场情绪反转，为冲击5万美元大关提供动能。 值得注意的是，周四有超过128万枚ETH（价值超53亿美元）转入长期持有地址。与此同时，4,100美元区域展现出较强支撑力，对应大量活跃地址的平均持仓成本，构成重要底部参考。 机构端吸筹态势明显。美国现货以太坊ETF总资产净值从6月的103.2亿美元增至9月的274.8亿美元，仅7月至8月就新增逾170亿美元。此外，Bitmine和SharpLink等战略储备计划持有量自7月1日以来增长121%，达到约1202.9万枚，当前估值约460亿美元，进一步加剧了流通供应的稀缺性。 然而，散户参与度却呈降温趋势。币安平台上的ETH净主动交易量连续一个月处于负值区间，9月底触及阶段性低点。主动CVD指标（累计交易量差额）自7月底以来始终处于卖方主导状态，反映散户整体呈现净卖出格局，凸显机构增持与个人投资者减持之间的背离。 一旦现货主动CVD转为买方主导，意味着散户重新入场，叠加机构持续吸筹，或将形成合力，引爆更广泛的上涨动能。 展望2025年，尽管当前价格热度有所回落，但多位分析师仍维持以太坊5000美元为年终目标，认为其在生态发展、协议升级及机构资本持续注入的推动下，具备实现重大突破的基础条件。