比特币ETF持续流入但期货溢价跌至三个月新低

2025-07-29 14:26 loading...

核心观察：宏观经济压力是否将BTC压制在102400美元？

比特币价格虽逼近历史高点，距离103300美元峰值仅差8%，但衍生品市场却释放出明显疲软信号。期货溢价持续走低，期权情绪转向看跌，与机构持续增持形成鲜明反差。

比特币2个月期货年化溢价已降至4%以下，创下近三个月新低。正常情况下，该指标应在5%至15%区间内，反映资金成本与远期结算溢价。然而自6月12日以来，溢价持续低于正常水平，表明市场对未来走势缺乏信心。

值得注意的是，即便6月5日比特币价格仅为100450美元，当时的期货溢价仍高于当前水平。而如今的低溢价甚至低于4月初的水平——当时比特币曾在24小时内暴跌10%，跌至74440美元。

通过观察Deribit平台的比特币期权25% delta偏斜（认沽-认购），当前数值为5%，处于中性与看跌的临界区域。当偏斜超过5%时，通常意味着市场看跌情绪升温；而此前6月9日，该指标一度达到-5%，反映强烈的看涨预期。

这一转变揭示了交易员对短期价格走势的信心正在减弱，尤其是在10万美元关键支撑位附近徘徊的背景下。

与衍生品市场的悲观情绪形成强烈反差的是，机构对比特币的需求依然旺盛。数据显示，截至6月18日，美国上市的比特币现货ETF在过去30天内累计净流入达51.4亿美元。

Strategy、Metaplanet、H100 Group及The Blockchain Group等多家企业也在此期间大举买入比特币，显示出长期持有策略的延续。

尽管地缘政治紧张局势升级，罗素2000小盘股指数仍稳守2100点支撑位，显示股市具备一定韧性。但美国通胀压力持续，利率维持在4.25%以上，经济衰退风险上升，进一步加剧市场不确定性。

在这种环境下，投资者对高波动资产如比特币的容忍度下降，导致衍生品市场出现去杠杆化倾向。

当前比特币价格在10万美元附近盘整时间越长，看跌情绪蔓延的风险越高。若无明确宏观政策或监管利好推动，市场可能进入横盘震荡阶段。

然而，机构持续增持与ETF资金流入表明，长期资本对加密资产仍具信心。一旦外部环境改善或重大技术事件落地，市场情绪有望迅速反转。

综合来看，比特币波动背后是结构性分歧：一边是机构资金的坚定布局，另一边是衍生品市场的谨慎观望。这种背离正是当前市场趋势的核心特征。

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