马拉松数字财报亮眼但战略受质疑 比特币减半前布局引关注

Compass Point分析师重申对Marathon Digital的“中性”评级，指出其企业战略虽聚焦比特币减半前准备，但依赖未经测试的收入多元化路径，投资者难以快速评估其真实价值。 该公司第二季度营收达2.38亿美元，同比增长64%；净利润飙升505%至8.08亿美元，主要得益于持有的比特币公允价值增加12亿美元。截至当前，公司全球运营15个矿场，持有近5万枚比特币，按市价计算资产价值约59亿美元。 H2：挖矿企业转型挑战与多元布局争议 随着比特币哈希率持续攀升，矿工盈利能力受到挤压。多数矿企转向高性能计算（HPC）领域以寻求新增长点。然而，Compass Point分析师认为，Marathon Digital选择与能源公司合作开发AI专用平台的做法存在风险，其运营与研发成本被夸大，潜在盈利能力仍不清晰。 公司已与TAE Power Solutions及由LG投资的PADO AI建立合作关系，旨在利用可再生能源过剩地区闲置电力，构建可现场部署的人工智能基础设施。这一战略被视为将“未充分利用的电子资源”货币化的关键尝试，但其长期可行性尚待验证。 H3：国际扩张与政策环境变化成关键变量 Marathon目标是实现50%以上收入来自美国以外市场，并计划通过与主权实体建立结构化合资企业推进海外布局。公司强调，全球大量可再生能源产能处于闲置状态，为资本高效扩展提供了独特机会。 值得注意的是，美国总统特朗普曾公开支持本土挖矿发展。与此同时，法国极右翼领导人玛丽娜·勒庞也表示支持利用核设施剩余电力开采比特币，反映欧洲部分政治力量对加密挖矿产业态度转变。 H4：未来展望与市场趋势研判 比特币下一次减半预计于2028年发生，区块奖励将从3.125 BTC降至1.56 BTC，届时矿工收入将面临重大调整。目前市场普遍关注矿企如何应对收入下滑压力。 尽管股价在报告发布后上涨3%至17.11美元，分析师目标价维持在18美元，但若缺乏HPC业务实质性进展，增长动能可能放缓，对股价形成压力。 综合来看，Marathon Digital正处在一个高风险、高回报的战略十字路口。其能否成功实现收入多元化，将直接影响其在比特币周期中的可持续发展能力。投资者需密切关注其国际拓展进展与技术落地情况。