比特币逼近历史高点 稀缺性与矿工支撑推动上涨但链上活动滞后

比特币价格正逼近历史高点，其Z-Score指标达到+1.5σ，显示出强劲的市场动量，但仍低于+2.5σ的“过热”警戒线，为后续上涨保留空间。尽管如此，当前价格涨幅显著高于链上活动水平，活动价格分歧（APD）从-2反弹至-1.5，表明基本面与价格之间仍存在差距，可能成为本轮上涨的潜在阻力。

矿工抛售压力减弱 成为市场稳定关键

数据显示，矿工持仓指数（MPI）为-0.46，低于年均流出水平，反映矿工抛售行为受到抑制。过去24小时MPI上升25.8%，但整体仍处于低位，说明挖矿产业对市场的供应压力正在减小。这一趋势有助于在市场波动加剧时维持价格稳定，增强投资者信心。

稀缺性叙事强化 比特币存量流量比突破159万

截至发稿，比特币的存量流量（S2F）比率已升至159.23万，较此前增长75%。这一数据源于减半后区块奖励下降，进一步放大了资产稀缺性吸引力。历史经验表明，高S2F周期常伴随看涨阶段，尤其在机构与散户需求同步上升的背景下，稀缺性逻辑持续支撑价格。

来源：CryptoQuant

链上参与度改善能否弥合价格与基本面差距？

近期链上活动出现积极信号：新增地址数量一周内增长25.47%，活跃地址数上升11.11%，零余额地址数量下降2.69%，表明更多钱包开始持有比特币。这不仅扩大用户基础，也增强了市场流动性和韧性。若该趋势延续，有望缩小价格与链上行为之间的背离，为长期上涨提供坚实支撑。 总体来看，比特币当前处于由稀缺性、矿工行为和链上参与度共同驱动的上涨周期中。然而，网络活动尚未完全跟上价格步伐，若基本面无法持续强化，价格或面临回调压力以重新匹配链上性能。未来走势将取决于链上数据能否有效转化为核心动能，实现价格与生态发展的同步演进。