比特币波动受控：获利了结主导下跌，市场信心依然强劲

关键要点

本周期比特币的损失供应量仅为9%，与之前熊市时期的25%相比大幅下降。这一数据暗示当前的抛售更多是获利了结，而非市场恐慌。

市场信心未动摇：比特币未现恐慌性抛售

截至发稿，比特币仅有9%的流通供应量处于未实现亏损状态，未实现损失比例为10%。相比之下，本轮周期底部时超过25%的供应量处于亏损，损失高达23%。

这表明多数持币者仍处于盈利状态，未出现大规模割肉行为。在2022年熊市期间，超过50%的供应量跌至谷底，损失高达78%。而当前的结构明显不同。

净实现利润飙升，背离传统熊市特征

尽管价格回调，比特币的净实现利润/亏损（NRPL）反而达到一个月来最高点，实现净利润42亿美元。这一现象与典型熊市中投资者亏本抛售、利润转负的走势形成鲜明对比。

例如，2022年比特币全年下跌63%，随着价格持续走低，投资者开始亏损卖出，导致NRPL转为负值。而当前市场并未出现类似趋势，说明投资者信心依然稳固。

技术面信号：反弹动能仍在

数据显示，9月初比特币可能连续三天收盘上涨，这是自8月初以来首次出现的连续三日收涨格局。当时比特币曾触及11.3万美元，随后两周内回升至12.4万美元。

若此趋势延续，STH NUPL指标有望避开红色（投降）区域。此前，当比特币跌破11万美元时，曾录得9.43亿美元资金流入，标志着4月市场情绪的高点，但并未引发系统性崩盘。

结论：调整而非崩溃

当前11%的价格回调更像是一次健康的获利了结，而非市场投降。由于大多数持币者仍处于盈利状态，抛售压力有限，且净实现利润维持高位，显示市场整体结构健康。

因此，比特币多头仍保持控制，短期波动不改长期看涨基调。投资者可关注链上数据变化，结合市场趋势判断后续方向。