贝森特YCC计划引爆市场热议，比特币或迎340万美金新高

2025-09-24 00:35 loading...

来源：Arthur Hayes，BitMEX创始人；编译：比特之家

贝森特（Buffalo Bill Bessent）提出一项旨在重振美国工业化的战略，试图阻止“美国治世”从准帝国退化为普通强国。这一构想并非全新，其历史原型可追溯至二战期间——1942年至1951年，美国财政部曾短暂接管美联储。

彼时，美联储将短期国债收益率锁定在0.675%，10年期至25年期国债收益率控制在2.5%。相较之下，当前收益率曲线虽整体偏高，但结构更为平坦甚至倒挂。而1951年的曲线则呈现明显陡峭形态，为经济注入结构性激励。

实现YCC的工具路径

通过下调银行准备金利率（IORB）和贴现窗口（DW）借款成本，美联储可有效压低短期利率。同时，借助系统公开市场账户（SOMA）直接印钞购债，确保长期利率不超设定上限。这一操作将显著扩张美联储资产负债表，而现有政策工具箱完全具备实施1951年式收益率曲线控制（YCC）的能力。

该计划核心在于扭转信贷流向——将资金从大型机构重新引导至中小型区域性银行，以支持中小企业发展。贝森特在《华尔街日报》撰文猛烈抨击美联储，将其定性为“华尔街”对“实体经济”的压制，并提出“穷人的量化宽松”概念，主张通过低息融资扶持基层企业。

全美约46%的就业人口由员工少于500人的企业创造，但当前金融体系中，信贷资源高度集中于大型公司。收益率曲线平坦乃至倒挂，加剧了区域性银行放贷风险，导致中小企业融资难。贝森特希望通过固定长期利率，重建信贷可得性。

通过锁定长期利率，政府能以更低成本发行国债，缓解联邦赤字压力。同时，低融资成本将增强美国制造业全球竞争力，使其在对华、对日、对欧出口中占据有利地位，重塑全球供应链格局。

要落实此计划，特朗普需迅速掌控美联储两大决策机构：联邦储备理事会（FBOG）与联邦公开市场委员会（FOMC）。

FBOG由七名理事组成，均由总统提名、参议院批准。目前部分成员已显倾向：鲍曼（Bowman）与沃勒（Waller）在2025年7月FOMC会议中持异见，暗示政策立场可能转向。随着阿德里安娜·库格勒辞职，特朗普提名斯蒂芬·米兰接任后，已有三位支持者，仅需再获一席即可形成多数。

在FOMC层面，除纽约联储行长拥有永久投票权外，其余十一位地区银行行长按年轮换。明年2月将进行新一轮选举，若特朗普确保其中三位新任行长为其支持者，则可在十二人委员会中取得七票多数，从而全面控制SOMA——即美联储的印钞机制。

若特朗普成功推行该激进货币政策，未来数年美国国债发行量预计达15.32万亿美元，美联储可能购买其中超过一半。叠加新冠疫情期间的经验数据，银行信贷规模或增长7.569万亿美元。综合估算，到2028年，美联储与商业银行共同创造的信贷总额将逼近15.229万亿美元。

基于比特币的历史表现——每新增一美元信贷，比特币价格平均上涨约0.19%——推算显示，届时比特币价格或攀升至340万美元。

尽管该预测极具投机性，但Arthur Hayes强调，只要特朗普真有意愿印发数万亿美元以实现其工业化目标，比特币的价格中枢必将远超当前水平。这不仅反映市场趋势的变化，更预示着一场深刻的资金结构重构。在美联储政策转向与流动性泛滥背景下，比特币波动将进入新阶段。

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