Raoul Pal：比特币周期或将延长至2026年，市场趋势新解读

全球宏观投资者首席执行官兼创始人 Raoul Pal 近日解析比特币尚未进入显著上涨阶段的原因。

Pal 在其播客中强调，本轮比特币周期与以往不同，正处在一个约5年的商业周期内，而非传统的4年减半周期。这一结构性转变解释了为何市场尚未出现预期中的快速拉升。

比特币与宏观数据的深层关联

Pal 指出，比特币的价格走势与美国供应管理协会（ISM）制造业指数高度相关。他展示了一张对比图，显示比特币隐含的ISM价格路径与其实际数据走势高度吻合，为周期延展提供了量化支撑。

5.4年期SIN曲线与ISM曲线对比

2026年或成关键转折点

根据该模型，ISM数据预计在2026年达到峰值，而比特币将同步于当年第二季度迎来高点。这标志着一个更长周期的启动，而非传统意义上的快速爆发。

流动性先行见顶，比特币紧随其后

Pal 补充道，流动性高峰将先于价格高点出现。数据显示，美国M2供应量已突破22.2万亿美元，创下历史纪录；全球广义货币总量亦持续高于比特币存量。这意味着流动性将在2026年第二季度前见顶，随后比特币价格将开始释放动能。

四年周期是否已经终结？

Pal 的观点加剧了市场对“四年周期”理论失效的讨论。历史上，比特币通常在减半一年后进入下行调整，但如今机构和民族国家的深度参与改变了原有节奏。

CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 早在2024年7月便提出类似判断，认为机构行为已重构市场逻辑。Bitwise 首席信息官 Matt Hougan 也支持此观点，预测牛市将持续至2026年，与布兰登·格林、迈克尔·塞勒等主流看涨者形成共识。

这一系列分析表明，比特币正处于一个由宏观基本面驱动的新阶段，市场趋势正从短期投机转向长期价值锚定，投资者需重新审视周期规律与资产配置策略。