比特币突破12.6万美元仍低回吐：链上数据揭示上涨未尽

比特币近期突破12.6万美元历史高点，但链上行为显示市场并未出现明显顶部信号。据链上分析机构CryptoQuant最新报告，过去30天内比特币持有者实现净利润为26万枚BTC（约合300亿美元），较7月峰值下降约50%，远低于2024年3月和12月的780亿与990亿美元纪录。

低回吐率预示上涨动能未竭

CryptoQuant指出，较低的净实现利润反映投资者更倾向“长期持有”而非套现，这一行为模式在历史上常出现在牛市初期与中期。研究主管Julio Moreno表示：“只要实现利润保持正增长，价格就可能继续上行。”他补充，真正的市场顶部往往出现在实现利润大幅下滑、亏损超过盈利的阶段。

短期与长期持有者行为分化

数据显示，短期持有者（持币不足1年）当前实现利润率仅2%，远低于通常与顶部相关的8%阈值；而长期持有者（持币超1年）实现利润率接近129%，相较历史峰值300%仍有较大空间。这表明多数持仓者尚未达到高收益退出区间。

OG地址支出活动持续疲软

持有比特币超过十年的“OG”地址在过去30天内仅转移5,000枚BTC，仅为2024年3月和12月峰值的一半，较2025年5月水平低29%。这一现象进一步佐证市场缺乏大规模抛售压力。

机构展望：目标价或达20万美元

CryptoQuant此前预计，若需求持续强劲，比特币涨势可能延续至第四季度，目标区间为16万至20万美元。摩根大通分析师也认为，相比黄金，比特币当前估值严重偏低，未来或因散户通过ETF流入而推动价格上涨至165,000美元。

截至发稿，比特币交易价格约为123,650美元，过去24小时上涨2.4%，根据The Block比特币价格页面数据。