比特币波动加剧，信贷风险引发市场避险情绪

随着经济放缓迹象显现，美国金融市场周四遭遇压力，信贷担忧持续发酵。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在季度收益电话会议上警示：‘当你看到一只蟑螂时，可能还有更多’，暗示金融体系潜在风险正在暴露。

信贷风险外溢，区域银行承压

近期多起企业破产事件引发连锁反应。汽车零部件供应商First Brands及次级贷款机构Tricolor Holdings的倒闭，已波及关联银行。杰富瑞集团（JEF）股价在过去一个月内重挫25%，周四再跌9%。尽管该行声称可承受损失，但市场信心仍受冲击。

更进一步，Zions Bancorp（ZION）宣布对两笔贷款计提5000万美元坏账，其借款人正面临法律纠纷；西部联盟银行（WAL）则起诉一家商业地产借款人涉嫌欺诈。两大银行股价分别下跌12%和10%，成为区域银行板块领跌者。

避险情绪升温，黄金与债券走强

尽管标准普尔500指数仅微跌0.8%，但投资者迅速转向安全资产。金价飙升2.5%，突破每盎司4300美元，创历史新高。与此同时，10年期美债收益率下降至3.97%，为自4月“解放日”恐慌以来最低水平；两年期国债收益率跌至3.42%，三年来新低。

比特币未获避险青睐，呈现风险资产属性

作为数字黄金的代表，比特币并未如黄金般获得买盘支撑。周四，其价格一度下探至10.75万美元，随后小幅回升至约10.8万美元，24小时内下跌3.2%，过去七日累计跌幅达11%。

这一表现印证了当前市场共识：比特币仍被视为高风险偏好资产，而非传统避险工具。在流动性收紧预期下，资金优先流向现金与国债，而非加密资产。

政策转向信号初现，市场期待宽松周期

尽管短期波动加剧，历史经验提示多头乐观。2020年疫情暴跌、2023年硅谷银行危机后，均出现央行大规模货币与财政刺激，最终推动比特币开启史诗级牛市。

当前，市场已开始定价政策放松。芝加哥商品交易所短期利率期货显示，交易员预计美联储本月降息50个基点的概率升至3.2%（此前为0%），年底前降息75个基点的可能性也从0%上调至11%。

若政策转向如期而至，叠加经济数据走弱，或将成为比特币新一轮上涨的重要催化剂。目前，链上数据显示长期持有者比例稳定，表明市场仍具韧性。