比特币供应损失达熊市阈值，链上数据揭示市场深层压力

近期链上数据揭示，比特币市场正面临严峻考验，其供应损失指标已触及典型熊市周期转换的关键水平，引发业内广泛关注。

亏损供应量创历史新高

链上分析机构Glassnode报告显示，当前处于亏损状态的比特币供应量已达670万枚，创下本周期最高纪录。这一数值相当于流通总量的23.7%，标志着大量持币者已陷入未实现亏损。

数据显示，其中10.2%由长期持有者持有，13.5%属于短期持有者。这表明无论是经验丰富的投资者还是新入场者，均面临显著账面损失。尽管如此，部分参与者选择坚守而非抛售，反映出市场在下跌中仍存在一定的韧性。

投资者情绪与历史周期高度相似

Glassnode指出，当前670万枚亏损代币的分布模式，与过往周期向深度熊市过渡阶段的表现如出一辙。这种普遍的沮丧情绪往往预示着后续可能出现更剧烈的抛售潮和价格回调。

值得注意的是，比特币价格已回落至年初水平附近，抹去全年涨幅。同时，此前在93,000美元至12万美元区间大量建仓的顶级买家，可能在反弹时成为抛压来源，对价格形成压制。

关键链上阈值与下行风险并存

Glassnode强调，只要比特币价格低于93,000美元，现有阻力位难以转化为支撑。当前短期持有成本基础约为101,500美元，若价格无法有效突破该水平，将进一步加剧抛售压力。

然而，一旦价格果断站稳此关口，或可缓解短期持有者的抛售意愿，为市场转向积极阶段释放信号。因此，该阈值被视为判断市场转折的重要风向标。

现货流量呈现区域分化

通过累计体积变化（CVD）分析，Glassnode发现主要交易所的现货交易行为存在明显差异。Coinbase的现货流量保持相对稳定，显示美国市场参与度尚可；而币安及其他平台则表现出波动性大、方向不明的特征，反映全球投资者信心不足。

这种非同步的买盘活动，凸显了当前市场缺乏广泛协调的积累趋势，也说明现货需求尚未形成有效支撑。

衍生品与流动性主导价格走向

由于现货层面的累积动能不足，比特币价格走势愈发依赖衍生品交易和整体流动性状况。逢低买入行为多为战术性操作，缺乏持续性，难以推动趋势反转。

分析师提醒，若未来现货需求出现实质性改善，将有助于吸收抛压，扭转当前脆弱的供需结构。否则，市场仍将受制于链上压力与外部流动性波动。

截至发稿，比特币价格约为86,800美元，虽较前一日有所回升，但仍远低于93,000美元至120,000美元之间的密集供应区。在此背景下，市场前景趋于谨慎，唯有突破关键链上阈值，方能缓解进一步下行风险。