以太坊ETF资金流出放缓至3740万美元，链上巨鲸守住2800美元支撑

2025年11月19日，以太坊ETF的净流出量出现明显收窄，此前连续两周遭遇大幅资金外流的态势暂告一段落。根据Farside Investors最新数据，当日以太坊ETF合计净流出3740万美元，较本月早些时候单日超6000万美元的巨额赎回已显著回落，市场情绪迎来短暂喘息。

Grayscale赎回放缓，单日流出收窄

此次资金流出主要来自Grayscale的以太坊信托（ETHE），该产品当日净流出1570万美元。尽管仍为负值，但相比月初多次超过6000万美元的赎回规模，降幅明显。贝莱德ETHA、富达FETH、Bitwise、21Shares、VanEck等主流发行商整体交易活动依旧低迷，多数产品新增资金流入接近于零。

以太坊ETF日资金流动情况。来源：Farside Investors

唯一正流入基金显现，市场结构趋于平衡

值得注意的是，景顺旗下的EZET基金录得290万美元新增资金流入，成为全美以太坊ETF产品中唯一实现资金净流入的发行方。虽金额有限，但其正向表现对冲了Grayscale持续流出带来的负面影响，反映出市场交投正在从单边抛售转向局部修复。

11月累计流出超4.65亿美元，整体承压未改

尽管单日数据有所改善，但11月整体趋势依然疲软。截至11月19日，以太坊ETF月度累计净流出已突破4.65亿美元。期间日均流出波动剧烈，最低曾跌至数千万美元，最高一度逼近1.7亿美元，显示市场抛售压力贯穿整月。

贝莱德与富达的产品交易量持续处于低位，呈现“待定”状态，流动性不足进一步抑制资金回流。目前市场活跃度仍高度集中于Grayscale转换信托，其持续走低仍是主导因素之一。

以太坊触及2800美元链上支撑区，巨鲸集体守底

当日以太坊价格一度下探至2870美元，随后在链上关键支撑区域附近企稳反弹。该价位被确认为当前最核心的已实现价格集群，与历史周期底部多次重合。

按余额分组的以太坊实际价格。数据来源：CryptoQuant / X

CryptoQuant链上分析显示，持有1000至10000枚ETH、10000至100000枚ETH以及超过100000枚ETH的用户群体，其加权平均实际价格均集中在2800美元附近。黑色价格线已明确触及该区间，重现2020年、2022年及2024年中期触底模式。这一现象表明，多周期支撑力量正在形成。

当市场价格回归至此类集群区域时，往往预示着阶段性底部的临近。当前走势显示，以太坊已完成一次干净利落的价格测试，具备周期重置特征。

巨鲸增持与散户减仓并行，市场轮动显现

CryptoQuant另一张图表揭示出明显的持仓轮动：持有1至100枚ETH的小额钱包余额持续下降，而持有10000枚及以上的大额钱包持仓则稳步上升。

按持有者价值划分的以太坊余额。数据来源：CryptoQuant

这种背离是市场底部阶段的典型特征——散户供应减少，机构与巨鲸利用低价逐步建仓。小额账户长期流出与最大持仓群体连续数月增持形成鲜明对比，蓝线清晰反映大户布局节奏。

清算数据显示，本轮下跌过程中多头强制平仓量维持低位，说明抛售并非由杠杆爆仓驱动。与此同时，衍生品市场空头头寸普遍增加，看跌情绪仍在积累。

综合来看，多头清算少、空头兴趣升、巨鲸持仓增的组合，正是以太坊早期周期过渡阶段的典型结构。当前链上行为与价格支撑区域高度一致，预示市场可能进入筑底修复期。