机构巨资入场却未推高比特币？揭秘获利回吐与衍生品影响

尽管比特币ETF资金流入和企业购入持续攀升，市场却未出现预期中的暴涨。自2025年3月底回调以来，比特币ETF净流入量已从约52.7万枚增至超过63万枚，三个月内增加近10万枚。与此同时，MicroStrategy等公司持仓总量突破82.3万枚，价值超860亿美元。然而，比特币价格自年初以来基本横盘，接近11万美元，引发投资者困惑。 关键问题在于供需关系的结构性变化。数据显示，过去三个月中，持有期为1至5年的长期持有者净流出超24万枚比特币，接近25万枚，这一规模几乎完全抵消了新增机构买盘。此外，矿工每日增发约450枚BTC，进一步加剧供应压力，使市场整体处于供需平衡状态，抑制价格上行。 另一个不可忽视的因素是市场参与结构的变化。衍生品市场交易规模已从三年前不足50亿美元跃升至当前超250亿美元。越来越多投资者选择通过期货、期权等工具进行“纸质比特币”交易，而非直接购买现货，这削弱了新增资金对现货价格的推动作用。 尽管如此，乐观信号正在显现。近期长期持有者的抛售速度明显放缓，净流出量已降至日均1000枚以下，接近停止状态。若机构资金流入保持稳定，且散户投资情绪逐步回暖，即使不重现历史极端行情，比特币价格仍有望迎来新一轮上涨周期。历史表明，当散户资金开始大规模涌入时，价格可在数月内实现翻倍。 综上所述，当前比特币价格的低迷并非缺乏动力，而是结构性调整的结果。随着抛压减弱与机构需求延续，下一轮看涨浪潮或将临近。市场趋势正悄然酝酿，突破在即。