日本债市动荡加剧黄金避险需求升温

2026-01-21 18:36 loading...

日本债市短期反弹难掩深层压力

尽管日本30年期国债收益率在1月21日下跌约20个基点至3.71%，市场一度出现喘息迹象，但这一波动并未改变本周整体上行趋势。数据显示，该期限国债收益率较上周同期已累计上升22个基点，反映出长期利率仍在承压。

日本政府债务规模已超过其GDP的260%，创全球最高水平之一。当前财政赤字持续扩大，叠加人口老龄化带来的社保支出压力，使市场对偿债能力产生担忧。尽管央行维持超低利率政策，但长期限国债的收益率却屡创新高，表明投资者对日本财政可持续性的信心正在减弱。

与此同时，美元指数近期陷入盘整，部分资金开始寻找替代性避险资产。黄金作为传统保值工具，在地缘不确定性与通胀预期反复背景下，吸引力显著提升。据世界黄金协会数据，1月前两周全球黄金ETF持仓量环比增长约4.3%，其中亚洲地区增持最为明显。

有分析指出，支撑日本金融体系稳定的“财政防火墙”正面临考验。一旦市场对政府融资能力产生怀疑，可能引发连锁反应。目前日本国债的流动性虽仍充足，但久期风险和再融资成本上升，已对金融机构资产负债表构成挑战。

综合来看，日本债市的短期波动只是表象，真正驱动市场的仍是长期结构性问题。在缺乏实质性财政改革方案的前提下，利率走势或将继续震荡，而黄金等贵金属的配置价值有望进一步显现。

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