NVIDIA与AMD财报对比：AI基础设施扩张下的盈利模式差异

2025年第三季度的财务数据清晰地展现了NVIDIA和AMD在人工智能基础设施扩张高峰期如何创造收入与利润。

• 2026年1月21日
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• 16:42

NVIDIA：AI驱动的利润引擎已全面启动

2025年第三季度，英伟达总收入达到571亿美元，其中数据中心业务贡献超过510亿美元，占总营收比重接近90%。这一数字不仅体现了其在人工智能算力市场的主导地位，也反映出市场对高性能计算芯片的高度依赖。

毛利润为418亿美元，营业利润高达360亿美元，净利润达到338亿美元。即便面对持续上升的研发投入与税务成本，其净利润率仍维持在59%以上，远超行业平均水平。这表明英伟达已建立起高度成熟的商业化闭环——从技术领先到产能释放，再到高溢价定价，形成可持续的盈利循环。

AMD：多领域布局中的增长与代价

相较之下，AMD本季度总收入为93亿美元，主要来自客户端设备与数据中心市场，游戏业务同比增长37%，成为关键增长点。嵌入式领域表现平稳，显示部分终端需求趋于稳定。

然而，其盈利能力尚未跟上收入增速。毛利润48亿美元，营业利润仅13亿美元，净利润12亿美元。高额研发投入仍在支撑产品迭代，尤其是在加速器架构与能效优化方面，显示出公司正以长期竞争力为目标进行战略性投入。

AI周期的两个阶段：收割与播种

2025年第三季度的数据揭示了当前人工智能浪潮中两种截然不同的企业路径。英伟达已进入成熟期，将市场需求直接转化为利润，其商业模式高度聚焦于核心赛道，具备极强的规模效应。

而AMD则处于扩张初期，通过跨领域布局分散风险，同时强化技术储备。尽管短期利润承压，但这种多元策略有助于应对未来市场波动，也为后续竞争埋下伏笔。

总体来看，两家公司的表现并非简单的胜负之分，而是反映了人工智能时代半导体产业的双重演进逻辑：一边是已建立护城河的企业加速变现，另一边则是追赶者在投入中积蓄力量。