贝莱德警告：美英通胀顽固，债市收益率过低恐难持续

全球资产管理巨头贝莱德近期发出警示，认为市场对美国与英国通胀持续高企的风险评估严重不足。该机构强调，顽固的物价压力可能迫使美联储与英国央行推迟降息节奏，而当前政府债券的收益率水平明显偏低，难以匹配未来通胀路径。 据知情人士透露，贝莱德旗下规模达41亿美元的BlackRock Tactical Opportunities Fund自去年底起持续减持美国及英国国债，并建立针对长期国债的空头仓位。这一操作反映出其对通胀回落速度持悲观态度，尤其关注薪资增长对价格中枢的支撑作用。 尽管市场普遍预计美联储和英国央行将在2024年底前各降息约50个基点，但基金经理Tom Becker认为，这种预期正与现实形成显著背离。他指出，若通胀未能如期下行，政策宽松空间将被压缩，债市的强势反弹或难以为继。

降息预期与通胀现实的博弈

当前市场共识基于通胀将逐步回归2%目标的假设，叠加政治预期的影响——例如特朗普若重返白宫可能任命更偏宽松的美联储主席——进一步推升了降息押注情绪。然而，贝莱德的持仓动向揭示出机构投资者与主流市场的深层分歧。 数据显示，10年期美债收益率目前位于4.2%，虽较去年10月低点回升，但仍远低于年初4.8%的峰值。当时市场因担忧特朗普关税政策引发新一轮通胀而推高利率。如今，收益率水平在通胀前景未明下显得缺乏安全边际，难以吸引长期资金流入。

英国薪资压力阻碍通胀回落

在英国，自去年11月预算案公布后，国债收益率已跌至一年多来低位。但贝莱德警告，这一趋势掩盖了基本面风险：英国工资增速仍处高位，企业成本压力未减，导致核心通胀粘性较强。 “市场对英国通胀的缓解过于乐观，”Becker表示，“真正的挑战或许才刚刚开始。”他强调，若薪资上涨无法降温，即便需求放缓，通胀也难以有效回落至央行目标区间。