日元反转迟到但威力不容小觑：美债美股或迎资金回流冲击

### 日元反转已至：资金回流将如何重塑全球资产格局？ 电影《大空头》的原型人物迈克尔・伯里（Michael Burry）近日发出警示：日元的趋势反转虽然姗姗来迟，但其潜在连锁效应不可忽视。他指出，日本长期低利率环境下的资本外流正面临逆转，一旦日本国内政策转向，资金回流将成为全球金融市场的重要变量。 据《华尔街日报》援引知情人士消息，纽约联储已于上周五主动联系日元兑美元的潜在交易对手方，这一举动被市场解读为美联储对日元汇率波动的密切关注。与此同时，日本多名高官接连发声，明确表示将采取必要措施干预汇市，以防止日元过度走弱。 日本内阁官房长官木原稔（Minoru Kihara）在周一重申，日本将与美国保持紧密协调，依据去年9月两国财长达成的联合协议行动。这释放出强烈的政策信号——日元贬值不再被默许，稳定汇率成为优先目标。 上周五，美元兑日元一度冲高至159，引发市场对日元进一步贬值的担忧。然而到周一，该汇率回落至154以下，显示短期调整压力正在显现。 ### 美元兑日元合理水平究竟在哪？摩根士丹利给出关键参考 摩根士丹利首席美国股市策略师迈克尔・威尔逊（Michael Wilson）在结束为期两周的日本考察后向客户透露，多数日本投资者认为，美元兑日元汇率至少应回归140至145区间。这一观点与市场当前实际水平形成显著偏离，也反映出市场对未来汇率重估的预期。 威尔逊团队的研究表明，基于终端利率定价模型，当前美元兑日元的合理估值区间更接近145。这意味着，若日元持续升值，将带来结构性压力，尤其对依赖海外盈利的美股企业构成挑战。 ### 伯里的预警：资金回流将成美股新风险源 伯里在其Substack专栏中强调：“日元的趋势反转已经迟到太久。”他指出，当日本开始加息而美国进入降息周期时，资金将从美国市场反向流向日本，追逐更高回报。这种“反向套利”行为，将成为改变全球资本流动方向的关键信号。 “一个简单的逻辑是，日本加息叠加美国降息，将对美股和美债形成利空影响，这与此前美日利差扩大推动美股走高的道理如出一辙。”伯里写道。他提醒投资者，当前市场尚未充分定价这一转变带来的冲击。 ### 美股仍存支撑，但外汇波动成战术风险 尽管存在上述担忧，威尔逊对美股基本面仍持乐观态度。他指出，标普500指数成分股企业盈利有望实现17%的增长，且盈利贡献面正在扩大。叠加风险偏好回升、资本支出增加以及经济活动反弹，这些因素共同为美股提供坚实支撑。 不过他也坦言，外汇市场的剧烈波动已成为当前美股面临的战术性风险之一。上周五，标普500指数收于6915点，连续第二周下跌，部分反映市场对宏观环境变化的敏感反应。 随着日本政策立场趋于坚定，全球金融体系正进入新一轮再平衡阶段。日元趋势反转不仅关乎汇率本身，更牵动美债收益率、美股估值中枢与全球资本配置路径。投资者需警惕：这场迟到的反转，或许正是下一轮市场动荡的起点。