比特币疲软符合周期规律？考恩：2026年中前仍处熊市

近期，比特币价格持续走弱，再次引发市场深度讨论。资深加密资产分析师本杰明·考恩（Benjamin Cowen）在最新分析中揭示，本轮下跌并非异常波动，而是与过去多次周期高度一致的结构性表现。他强调，这并非短暂修正，而是一轮完整熊市阶段的体现。

周期时序解释了比特币的疲软

考恩指出，比特币的周期高峰普遍出现在减半事件或重大政治周期后的第四季度。回溯2013年、2017年和2021年的行情，峰值均出现在当年第四季度。基于此规律，当前周期预计将在2025年第四季度达到顶峰。这一时间框架表明，市场尚未进入新一轮超级周期，而是仍在遵循既定的历史节奏。

与2019年市场结构的相似之处

值得关注的是，当前市场结构与2019年存在显著重合。当时比特币在缺乏广泛炒作的背景下达到高点，随后以缓慢、渐进的方式回落，主要由时间积累下的持有者抛售驱动，而非恐慌性踩踏。这种“投降式”抛压特征，如今再次显现。此外，两个周期的峰值都出现在美联储资产负债表扩张前的窗口期，进一步强化了其可比性。

展望期持续至2026年中期

基于上述观察，考恩判断，比特币的调整周期至少将持续到2026年上半年。尽管期间可能出现技术性反弹，但他认为这些仅是战术性波动，不意味着牛市重启。他同时指出，自2021年以来，稳定币使用率稳步上升，而对第一层资产的配置热情持续降温。这反映出投资者更关注资产的稳定性与抗通胀属性，而非短期价格博弈。 值得注意的是，比特币与黄金在流动性收紧环境中的角色愈发分化。两者吸引力更多源于对法定货币贬值的长期担忧，而非短期价格波动。这一深层逻辑，正在重塑投资者的配置策略。