比特币价格下行及资本结构调整影响下，STRC优先股价格五周内跌破83美元

Strategy公司（MSTR）发行的股息支付型优先股STRC，设计目标为维持在面值100美元附近，但近期出现了明显偏离。6月18日，该股票价格盘中跌至83美元以下，较目标价格低约17%，创下自2025年7月上市以来的最低水平。该证券本应具有高收益、低波动的特性。

保持股价接近面值对Strategy至关重要，因为这是其通过市价增发（ATM）高效融资、以支付年化11.5%股息的基础。然而，最近几周比特币价格的显著下跌，加上一系列管理决策，导致STRC大幅偏离其目标交易区间。

以下为主要事件时间线：

5月14日：STRC在月度除息日收盘于100美元，当时比特币交易价高于8万美元。表面看似正常，但比特币已较10月12.6万美元的记录高点大幅回落。此外，Strive资产管理公司当天宣布其竞争性证券SATA将开始每日支付股息，SATA提供13%的更高收益率，给Strategy带来压力。Strategy当时正寻求股东批准将STRC股息从每月改为半每月支付，旨在减少除息日波动，使证券更长时间接近面值。

5月15日：Strategy宣布以8%折扣回购15亿美元2029年到期可转换债券。该交易部分资金来自2025年底设立的美元现金储备，该储备原用于支持股息和债务支付。当时未披露储备动用情况。比特币跌至7.8万美元。

5月18日：Strategy在比特币跌至约7.6万美元时买入24,869枚比特币。

5月26日：公司确认使用现金储备为债券回购融资，该交易使储备降至8.71亿美元。回购后储备仅能覆盖约6个月的STRC股息，而公司此前计划维持约24个月的股息覆盖。STRC交易于99.33美元，比特币约7.7万美元。

6月1日：Strategy出售32枚比特币，为2022年以来首次出售。此举旨在展示公司有能力在必要时出售代币以履行股息义务。出售量仅占公司持仓的0.0038%，但MSTR股价下跌5.9%，比特币最低跌至7.05万美元后收于7.1286万美元。STRC收于98.07美元。

6月5日：比特币自2024年10月以来首次跌破6万美元，收于约6.1万美元。STRC最低跌至90美元，收于93.40美元。

6月8日：股东批准STRC每月两次支付股息计划。Strategy买入1,550枚比特币，并表示美元储备余额升至10亿美元。

6月15日：Strategy再买入1,587枚比特币，美元储备余额升至11亿美元。

6月18日：STRC盘中跌破83美元，收于88.59美元。比特币小幅反弹后回落2.4%至6.288万美元。Strive CEO Matt Coles将下跌归因于杠杆驱动的平仓，而非信贷基本面恶化。Strategy目前持有846,842枚比特币，平均成本75,656美元。以当前约6.25万美元价格计算，公司面临约111.4亿美元的未实现亏损。同时，其最近两次资本增发被视为稀释性，引发社区强烈反对。MSTR股价约112美元，较2024年11月历史高点下跌约80%。

所有这些变化均发生在比特币熊市期间。随着比特币持续下行，投资者信心不仅对资产本身减弱，也对围绕其构建的金融产品和资本结构产生了动摇。当前投资者关注的关键问题在于STRC能否恢复至面值。

信息来源：CoinDesk