分析机构建议Strategy暂停比特币购买以恢复现金储备

现金储备下降与股息压力加剧

链上分析公司CryptoQuant在近期报告中指出，企业软件公司Strategy（MSTR）因持续大规模购买比特币，导致其现金储备显著减少。数据显示，自2026年初以来，Strategy的美元现金储备已下降38%，而年度股息义务从约3亿美元增长至12亿美元，增幅接近四倍。STRC优先股作为该公司的主要优先股产品，其价格于上周跌至82.50美元，较预设的100美元面值低17.5%，创下历史纪录。

STRC优先股属于固定股息类股权，当前年化收益率为11.5%。现金储备的减少与比特币价格调整同时发生，加剧了支付股息的压力。CryptoQuant测算显示，Strategy的股息覆盖期限从超过七年缩短至约14个月。该公司于5月花费15亿美元回购可转换债券，也在一定程度上消耗了支持优先股支付的安全缓冲。

重建储备与购买策略调整建议

报告建议，Strategy应暂停比特币购买活动，优先将现金储备恢复至约28亿美元，相当于24个月的股息覆盖水平。该公司在6月中旬报告的储备约为11亿美元。CryptoQuant认为，只有储备达到该水平，STRC优先股的价格才可能回升。此外，报告还建议Strategy采用系统性的方式确定购买时机，而非每次筹集资本后立即买入。

报告同时指出，Strategy目前持有约84.7万枚比特币，账面未实现亏损约106亿美元，其中2024年至2026年间购买的比特币均处于浮亏状态。但在当前情况下，并不需要强制出售比特币来维护STRC优先股，公司可以通过提高股息或发行新股等方式传递持续支付的能力。由于STRC股息具有累积性质，暂停支付并不会免除后续补足义务，公司也不大可能暂停支付，因为这会影响与优先股持有者的信用关系。

Benchmark-StoneX的分析师Mark Palmer则在另一份报告中表示，对STRC与Terra稳定币崩溃的比较并不成立，认为Strategy的融资机制仅变得“效率降低”而非功能失效。CryptoQuant的建议如果被采纳，将意味着Strategy需要暂时停止连续数年的比特币购买行为，与首席执行官Michael Saylor一贯强调的持续积累策略形成明显区别。

信息来源：CoinDesk