Strategy更新比特币持仓指标，引入净储备与盈亏平衡ARR

Strategy（MSTR），作为比特币最大的企业持有者，近期推出了一套新的市场指标框架，用以替代原先基于总比特币持仓的指标。新框架调整了多项财务指标，旨在为普通股东提供更透明的公司持仓状况。

净储备指标

新指标中，首个关键指标为“净储备”（Net Reserve）。该指标计算方式为：从公司持有的比特币储备（843,775枚BTC，价值约556亿美元）加上现金储备（32亿美元），再扣除6.8亿美元价外可转换债务与155亿美元名义优先股，最终得出净储备约366亿美元。扣除的223亿美元代表了优先于普通股东的高级债权。

mNAV公式调整

Strategy同时更新了市净率（mNAV）的计算公式。旧方法下，增发阈值通常让mNAV维持在1.0倍以上，但难以判断新发行股份是否对现有股东有益。新公式将阈值永久锚定在1.0倍：若MSTR股价高于此值，增发股份将为所有投资者增加每股比特币持有量。公式为：MSTR价格除以每股净比特币（扣除债务和优先股后的比特币价值）。

BTC盈亏平衡年化收益率

公司还引入了“BTC Floor ARR”指标，即最低持续比特币增长率，低于该水平则需考虑重组。目前，BTC盈亏平衡年化收益率（BTC Breakeven ARR）为3.22%，意味着比特币只需每年以高于该速度上涨，Strategy即可通过比特币收益永久覆盖所有利息和优先股股息义务。

其他市场指标

此外，Strategy还新增了比特币市场指标，如比特币价格相对于200周移动平均线的溢价以及恐惧与贪婪指数（Fear and Greed Index）。目前比特币价格约为65,000美元，较历史高点下跌约50%，MSTR股价较2024年11月峰值下跌84%。

此次指标调整是Strategy在过去一年中持续优化财务披露的延续，反映了公司在市场波动中为股东提供更清晰视角的努力。

信息来源：CoinDesk