Strategy优先股融资买入比特币 欧易官网追踪资金流

据 Fidelity Digital Assets 研究分析师 Zack Wainwright 于周二发布的报告，自 2025 年推出以来，比特币储备类公司通过永续优先股融资，截至 10 月 5 日累计购入约 135,979 枚比特币，规模超过比特币最大供应量的 0.5%。Fidelity 估算，专注比特币的优先股市场规模约为 120 亿美元，而全球固定收益市场规模为 150 万亿美元。截至发稿，比特币报价 84,459.46 美元。

优先股的融资规模与结构

永续优先股在资本结构中位于债务与普通股之间，定期支付股息且不含投票权。Strategy 是目前持有比特币最多的企业，共发行五类优先股，首只产品 STRK 于 2025 年 2 月推出。CoinShares 研究主管 James Butterfill 表示，仅 STRC 一档在 2026 年至 7 月底期间就募集资金 75 亿美元，其浮动股息目前约为 12%，这部分融资会带来持续性的股息支出。

面向收益型投资者的产品定位

StoneX 高级股票研究分析师 Mark Palmer 表示，永续优先股把比特币带给了收益型投资者，而这是 ETF 此前未覆盖的群体。Bitwise 研究主管 Ryan Rasmussen 认为，这类产品吸引了部分原本不会配置比特币 ETF 的买家，但他预计 ETF 仍将是更大的需求渠道，优先股发行属于面向不同类型投资者的补充性因素。Two Prime 创始人兼首席执行官 Alex Blume 指出，STRC 与 Strive 的 SATA 等产品的价格不仅反映比特币价格，也受管理层运作能力、发行人义务与资本市场状况影响。他提到 STRC 曾在 6 月底短暂回落至 70 美元区间，目前交易价格约为 99.40 美元。

回购与增持之间的资金分配

Palmer 表示，永续优先股的需求具有反身性，能否持续以优先股融资买入比特币，取决于相关证券价格是否维持在面值附近或之上；若低于面值，新发行的吸引力下降，公司可能转向回购。Butterfill 称，Strategy 最新周报显示其用于回购 STRC 的支出为 1.93 亿美元，同期买入比特币 267 枚，并将优先股回购授权提高至 30 亿美元。他指出，回购可以降低未来的股息成本，但在当下会与比特币买入争夺资金。公司现金储备提供了一定缓冲，不过 Strategy 此前已出售部分比特币用于支付优先股股息。

ETF 仍是更大的需求渠道

Butterfill 表示，美国现货比特币 ETF 累计净流入约 570 亿美元，持仓资产规模约 1060 亿美元。ETF 的净申购会增加基金持有的比特币数量，而优先股发行则让管理层在资金使用上拥有更大的自主空间。赎回可能逆转 ETF 的需求，但不会留下持续的股息承诺。他认为优先股会放大周期节奏：在融资条件有利时支持买入，随着市场情绪转弱，这种支持也会相应减弱。

机构资金动向与比特币行情追踪工具

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信息来源：CoinDesk