国际清算银行报告：稳定币运作方式更接近交易所交易基金而非传统货币

来源：CoinDesk 发布时间：2025年4月15日

国际清算银行（BIS）在最新年度报告中提出，稳定币的实际运作特性更接近交易所交易基金（ETF）等替代性投资工具，而非传统意义上的货币。报告指出，稳定币的二级市场价格时常偏离面值，且赎回过程存在摩擦，无法像银行存款那样即时、无条件地按面值兑换。

报告进一步分析称，稳定币转移“既未直接也未间接在中央银行资产负债表上结算”，且“当前无法确保在所有条件下跨发行方和区块链按面值兑换”。这与银行存款形成对比，后者最终可获得中央银行为基础的资金支持。

BIS认为，稳定币的价值取决于市场对其发行方储备资产和赎回机制的信心，而非对货币体系的直接、有保障的债权。此外，稳定币发行通常采用100%预融资模式，即用户存入等值现金后才铸造新代币，这使得发行方无法像商业银行那样灵活扩张供应以满足经济需求。

报告还重点关注了稳定币对汇率市场的影响。BIS指出，非美元货币向与美元挂钩的稳定币流入规模上升，这可能削弱本币在现货市场的表现，并暴露出加密市场与传统外汇市场之间套利的摩擦，进而推高通过外汇掉期市场购买美元的成本。

BIS将这一现象描述为“存款美元化”问题的新版本——当本国宏观不稳定时，家庭会增持外币银行存款。稳定币版美元化更难管控，因为多个新兴经济体已对跨境稳定币使用实施限制，但报告认为，鉴于代币的数字持有者特性以及非托管钱包的普遍存在，这些措施的效力可能有限。

整体而言，BIS报告从稳定币的货币属性、运作机制及宏观经济影响三个维度进行了系统分析，其结论对监管机构评估稳定币在支付体系中的角色具有参考价值。

信息来源：CoinDesk