摩根大通下调Circle和Coinbase预期 币安交易所追踪资金流

摩根大通（JPMorgan）下调了对Circle Internet（CRCL）和Coinbase（COIN）的盈利预测，认为两家公司与Hyperliquid修订后的合作协议对USDC的经济模型产生压力，并可能带来长期影响。

摩根大通下调盈利预测

摩根大通分析师指出，这一协议形成了“囚徒困境”，激励稳定币发行方Circle和交易所Coinbase在争抢USDC的分布份额时相互竞争，损害各自的经济利益。分析师在报告中表示，Hyperliquid关系的改变凸显了Circle和Coinbase合作协议面临的挑战，可能促使双方在推广USDC分布时互相竞争。

Hyperliquid协议细节

Hyperliquid是目前增长最快的加密货币交易平台之一，作为领先的去中心化永续合约交易所，该平台7月处理了超过1500亿美元的交易量，其交易量相对于币安的比例升至11.5%，反映出其在衍生品市场中的份额持续增长。据摩根大通估算，Hyperliquid持有的USDC约60亿美元，占流通供应量的8%。

根据新协议，Coinbase将Hyperliquid上的USDC归类为“平台内”，保留储备产生的收入，但将其中的90%支付给Hyperliquid。此前Coinbase与Circle几乎平分所有相关收入。摩根大通估计，这一变化使Coinbase的USDC收入分成大幅减少。

USDC供应变化

摩根大通因Hyperliquid协议和加密市场整体疲软下调了两家公司的盈利预期，但预计长期利率上升将为USDC相关收入提供一定支撑。USDC的流通供应量已从3月的近800亿美元降至约730亿美元，自5月以来稳定币市场整体收缩约100亿美元，原因是交易活动降温以及新的受监管竞争对手侵蚀了USDC和Tether（USDT）的市场份额。

日本投资银行瑞穗（Mizuho）在另一份报告中指出，Circle获得美国货币监理署批准成立First National Digital Currency Bank是一个积极里程碑，但投资者可能高估了其重要性。

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信息来源：CoinDesk