摩根大通：比特币矿工接近盈亏平衡点，网络对价格波动敏感性增强

挖矿网络对价格波动反应加快

摩根大通的最新研究报告指出，比特币挖矿网络对价格变动的敏感性正在显著增强。该银行表示，比特币的算力和挖矿难度在今年变得对加密货币价格变化更为敏感。过去六个月，挖矿难度相对于比特币价格变动的Beta值已升至0.62，表明网络计算能力对市场状况的反应速度加快。

摩根大通分析师在报告中称：“今年的挖矿经济状况恶化，比特币价格已连续五个月低于其生产成本。”算力是指挖矿和处理工作量证明区块链交易的总计算能力，以每秒exahashes为单位衡量。分析师表示，这一趋势表明，越来越多的矿工正在其生产成本附近运营，使得整体算力对价格波动更为脆弱。

矿工面临财务压力，抛售比特币并寻求多元化

摩根大通指出，2026年挖矿经济持续恶化，比特币价格连续五个月低于预估生产成本。根据CoinShares一季度挖矿报告，约20%的矿工目前估计处于亏损状态。财务压力促使矿工抛售更多比特币持仓。数据显示，一季度上市矿工清仓超过32,000枚比特币，超过了2025年全年的总销量。

因此，即便是相对较小的价格波动也越来越影响网络活动。当比特币跌破生产成本时，成本较高的运营商倾向于关闭设备，导致算力下降，挖矿难度相应下调。摩根大通指出，在6月的第二周，挖矿难度下降了10%，这是今年第二次出现如此幅度的下降。

展望未来，分析师预计，只要比特币价格仍低于其预估的生产成本（目前约为78,000美元），算力和挖矿难度的高度敏感性将持续存在。截至报告发布时，比特币交易价格约为64,700美元。此外，随着挖矿利润率的压缩，比特币矿工越来越多地转向人工智能和高性能计算业务以实现收入多元化。AI托管合同可以提供稳定的多年收入流和更高的利润率，但执行风险和建设AI就绪设施所需的巨大资本仍是关键挑战。

信息来源：CoinDesk