24人团队年赚近800万，黑瞳科技登陆纳斯达克引关注

日前，香港游戏公司黑瞳科技（DarkIris Inc.）成功在美国纳斯达克挂牌上市，股票代码“DKI”。上市首日，公司每股收报5.48美元，较IPO发行价大涨37%，目前市值约9590万美元（约合6.88亿元人民币）。

从新三板退市到美股破局：西岐网络的拆分重组

公开资料显示，这家注册于2024年5月的香港公司，与厦门老牌游戏公司西岐网络有着密切关系。西岐网络成立于2012年1月，专注于历史策略类游戏开发，曾推出《精忠岳飞》页游及《我有上将》《武布天下》《王女异闻录》等手游产品。

西岐网络曾于2016年挂牌新三板，并于2019年退市。在此期间，其业绩波动剧烈——2016年净利润213万元、2017年净利润476万元，而2018年则骤亏1808万元。

轻量化转型：核心业务集中于研发与发行

2024年，西岐网络进行拆分重组。今年1月，黑瞳科技通过换股交易接手了西岐旗下两家关键子公司Quantum和Stellar。其中，Quantum成立于2021年，主营游戏开发及海外发行；Stellar主要从事社交媒体和视频内容平台的视频营销。目前，Quantum为黑瞳科技营收主力，贡献超97%的收入。

值得注意的是，黑瞳科技此前还拥有一家名为广州市图灵互娱科技有限公司的子公司。该子公司成立于2017年，主要从事移动游戏发行与知识产权资源管理。由于图灵互娱大部分收入来自海外且占比不足黑瞳科技总营收的3%，为降本增效，该子公司以股份转让形式被剥离出黑瞳科技。目前，图灵互娱旗下所有软件著作权和商标已转移至Quantum名下。

小团队大利润：人均净利润创行业新高

据黑瞳科技招股书数据，这家以中国风游戏为主打的企业在2024财年（截至9月30日）实现营收792万美元（约合5689万元人民币），较上年翻倍，净利润为109.7万美元（约合788万元人民币），成功扭亏。

更令人关注的是，黑瞳科技员工人数仅有20余人，却创造了近800万元利润，人均净利润远超A股一众游戏厂商。

招股书显示，该公司员工总数在2022年末、2023年末和2024财年末（即2024年9月30日）分别为37人、38人和24人。截至2025财年第一季度末（2025年3月31日），在职员工进一步减少至23人。

业务结构：自研+代理双轮驱动，但依赖风险凸显

在23人的团队架构中，包括4名管理、7名研发、3名设计、4名营销和5名行政人员。目前，黑瞳科技的游戏业务涵盖自研自发与代理，且采用“核心团队+外部协作”的轻量化模式。

从招股书来看，黑瞳科技旗下拥有2款自研游戏和12款代理游戏。目前公司营收主要依赖自研游戏《九霄灵蛇录》，以及两款代理游戏《大话魏蜀吴》和《浮空神话》。

产品生命周期挑战：爆款下滑，新引擎待验证

《九霄灵蛇录》是一款奇幻武侠MMORPG游戏，于2023年上线，2024财年收入188万美元。然而，截至2025年3月31日的六个月内，该游戏用户数暴跌至4000余人，收入显著缩水。

回合制策略卡牌游戏《大话魏蜀吴》以及休闲放置RPG游戏《浮空神话》成为支撑新财年业绩的关键。截至2025年3月31日的六个月内，这两款游戏合计创收249万美元（约合1788万元人民币）。

持续增长背后的隐忧：渠道依赖与成本压力

得益于上述两款代理游戏以及其他自研游戏的收入（包括表现下滑的《九霄灵蛇录》），黑瞳科技在截至2025年3月31日的六个月内实现总营收520万美元，净利润约为91万美元，同比增长31%。

不过，招股书中也提到，公司85%的收入依赖苹果、谷歌等渠道，玩家消费习惯的变化可能带来重大风险。当前平台分成政策调整、推广成本上升、用户获取难度加大等问题都将对游戏公司收入产生影响。

未来展望：轻资产模式能否复制？

黑瞳科技的成功上市或许为中小游戏厂商提供了新的发展路径：剥离历史业绩包袱，以轻资产、高毛利业务冲击估值更高的美股市场。然而，如何应对产品迭代与业绩持续性的挑战，仍是厂商乃至投资者首要关心的课题。