Circle财报亮眼：USDC流通量突破613亿，CPN加速替代传统支付

Circle首份财报披露：USDC流通量激增90%

2025年8月12日美股盘前，美国「稳定币第一股」Circle发布上市后首份财报。截至6月30日，USDC流通量达613亿美元，较去年同期增长90%。得益于稳定币规模扩张，公司实现营收6.58亿美元，同比增长53%。尽管净亏损4.82亿美元，主要源于IPO相关非现金支出，但盘前股价迅速拉升近14%，反映市场对长期价值的认可。

Coinbase财报反差：利润暴增却拖累股价

此前7月31日，美国「加密货币交易所第一股」Coinbase发布二季度财报，净利润飙升至14亿美元，远超去年同期的3600万美元。然而，这一增长主要来自对Circle的投资收益，其核心交易业务收入未达华尔街预期，导致次日股价下跌超16%，并带动Circle股价下挫逾8%。这凸显了市场对基本面可持续性的关注。

共生关系：从Centre到全资发行

2018年，Coinbase与Circle共同成立Centre Consortium，推出USDC。2023年，受硅谷银行事件影响，双方重组合作关系：Centre解散，Circle收购Coinbase剩余股份，成为USDC唯一发行方。如今，Coinbase作为战略投资者持有股权，并根据协议享有储备利息分成，形成深度绑定的商业生态。

未来战略：构建全球支付新网络（CPN）

Circle于2025年初发布的《2025 State of the USDC Economy》明确指出，将通过Circle Payments Network（CPN）取代老旧的全球支付通道——如SWIFT和ACH。这些系统自1970年代建立以来，仍存在高成本、长延迟与金融排斥问题。而以USDC为核心的实时结算网络，可实现低成本、即时跨境支付，提升金融包容性。

CPN生态：连接企业、个人与开发者

CPN由Circle主导治理与运营，已吸引多家机构加入，包括拉美最大银行Nubank、非洲金融科技巨头Chipper Cash、全球支付服务商Worldpay、美国支付巨头Stripe，以及中国香港沙盒参与者圆币科技等。该网络为三类主体创造价值：

• 企业：进口商、出口商与大型企业可降低供应链成本，优化资金管理，减少短期融资依赖。
• 个人：汇款者与接收者可享受更快、更便宜的小额支付服务。
• 生态构建者：银行、支付公司与开发者可通过SDK与智能合约开发创新用例，拓展网络功能。

合规挑战：香港《稳定币条例》引争议

2025年8月1日，香港《稳定币条例》正式生效，要求发行方实施严格KYC/AML措施，用户身份需实名验证且数据保留五年以上。这意味着匿名钱包与去中心化协议交互将被禁止，被视为“非授权使用”。这对稳定币的开放性构成挑战，也限制了普通用户在本地使用合规稳定币的可能性。

监管逻辑与现实矛盾

虽然监管层强调反洗钱与风险防控，但过度限制可能削弱稳定币在支付网络中的竞争力。例如，若香港用户通过本地支付公司向美国商户付款，实际参与方为持牌机构，其流程仍可合规执行。但若要求使用本地港元稳定币，则面临兑换路径不畅、法律风险高等问题。

相比之下，广泛接受的USDC因具备更高流动性与更强链上兼容性，反而更易被国际收单方接受。因此，合规稳定币的优势应聚焦于政府合作场景，如证券化代币交易或央行数字货币桥接，而非全面替代现有支付体系。

结语：价值互联网的起点

Circle与Coinbase围绕USDC构建的共生关系，已从单一稳定币发行演变为全球支付基础设施的布局。随着CPN逐步落地，稳定币正从“数字现金”迈向“价值互联网”的核心枢纽。而香港新规虽强化监管，但也为后续政策迭代留下空间。历史表明，每一次支付革命都伴随着监管重构——未来，或许将迎来属于稳定币的“支付宝时刻”。