比特币目标价19万美元！机构主导+流动性创纪录推动市场新高

全球流动性扩张、机构资金加速流入以及监管环境改善，共同推动比特币进入自2021年以来最强劲的上升周期。根据Tiger Research最新报告，预计2025年第三季度比特币价格将触及19万美元，较当前水平上涨约67%。

三大核心驱动力支撑牛市格局

当前比特币市场由三大因素主导：一是全球广义货币供应量（M2）突破90万亿美元，创下历史新高，与历史数据一致显示其与比特币价格呈强相关性；二是机构投资者加速布局，美国现货ETF累计持有130万枚比特币，占总供应量6%；三是监管政策转向友好，特朗普政府8月7日发布行政命令，允许401(k)退休账户投资比特币，释放高达8.9万亿美元的资金池，保守估算将带来890亿美元增量资金。

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该政策标志着比特币从投机性资产向核心机构配置资产的转型，长期持有特性有助于降低整体波动性。

交易模式重构：机构主导替代散户活跃

比特币网络正经历结构性变化。日均交易笔数从2024年10月的66万笔下降41%至2025年3月的38.8万笔，但每笔交易金额显著提升，反映出大额机构交易增多，平均交易规模扩大。这表明市场已从“小额高频”转向“大额低频”的机构驱动模式。

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尽管活跃用户和交易数量尚未恢复，但链上价值正在上升。这一趋势在微观层面体现为MicroStrategy等企业实体持续通过可转换债券发行增持比特币，形成稳定的新需求层。

超买信号浮现，但机构支撑稳固

链上数据显示部分指标处于过热区间。MVRV-Z指标目前为2.49，近期升至2.7，提示短期回调风险。然而，追踪投资者盈亏的aSOPR为1.019，全市场未实现盈亏比率（NUPL）为0.558，均处于健康区间，表明抛售压力主要来自适度盈利者，整体市场尚未进入过度繁荣阶段。

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机构买盘持续强劲，尤其是ETF与策略型实体的长期积累行为，有效对冲了短期情绪波动带来的下行风险。因此，即便出现技术性回调，趋势逆转的可能性仍较低。

目标价19万美元：结构性转变的合理反映

Tiger Research采用时间价值模型（TVM），设定基础价格135,000美元，叠加3.5%基本面乘数与35%宏观经济乘数，得出190,000美元的目标价。该估值充分考虑了全球流动性扩张、机构采用速度加快以及监管政策支持等多重因素。 这一目标并非短期炒作，而是对比特币正在发生的结构性转变——即从投机性资产演变为机构核心配置资产——的合理定价。随着401(k)计划开放、企业持仓持续增加，比特币的市场定位已发生根本性重塑。

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未来，若去中心化金融服务（BTCFi）生态逐步成熟，将进一步激活链上经济活动，推动市场迈向更可持续的增长路径。