ESMA警告代币化风险：创新需平衡监管与投资者保护

欧洲证券和市场管理局（ESMA）执行董事娜塔莎·卡泽纳夫在周一发表讲话指出，代币化——即金融工具在分布式账本上的数字化表示——正在重塑金融市场格局。她强调，尽管该技术为资本市场带来巨大创新机遇，但必须在金融创新与投资者保护之间建立平衡框架。 当前，欧洲已占据全球代币化固定收益发行量的半数以上，2023年发行规模同比增长两倍，达到30亿欧元（约合35亿美元）。全球代币化资产市场规模预计已达6000亿美元，并将持续扩张。 多个欧洲金融机构已在实践中推进代币化进程。德国财政部试发行数字债券，法国兴业银行与西班牙桑坦德银行于2019年推出抵押债券代币化产品，欧洲投资银行亦于2022年在卢森堡证券交易所完成首只数字债券发行。 美国市场同样加速布局。2021年，首只经美国证券交易委员会（SEC）注册的代币化货币市场基金上线，今年其管理资产规模已增长80%，达约70亿美元。科技巨头谷歌也推出机构级账本系统，支持实时结算与代币化资产流通，凸显行业主流化趋势。 然而，部分项目引发争议。罗宾汉在今年7月推出所谓“代币化股票”，涵盖SpaceX、OpenAI等公司，但相关企业明确否认参与。马斯克更称其为“假股票”，引发公众质疑。 卡泽纳夫指出，多数代币化产品仍处于实验阶段，流动性不足，且结构多为衍生品而非真实所有权。若将代币构建为合成债权而非直接持股，可能造成投资者认知偏差。她强调：“清晰沟通与有效保障措施至关重要。” 为应对风险，欧盟现行的分布式账本技术（DLT）试点制度提供了一个监管沙盒环境，允许在受控条件下测试创新方案。ESMA建议对现有制度进行改革，推动其永久化并增强灵活性，同时依据不同商业模式的风险特征调整准入门槛与合格资产标准。 未来，随着代币化生态持续演进，如何在促进技术创新的同时防范系统性风险，将成为全球监管体系面临的核心挑战。