Bullish获投行覆盖中性评级 目标价45美元

华尔街投行Compass Point近日正式对加密货币交易平台Bullish（股票代码：BLSH）启动覆盖分析，给出中性评级，并设定目标价为45美元。

Bullish的市场潜力与监管挑战

尽管分析师认可其较低的交易费用结构有望在美国市场逐步侵蚀Coinbase的市场份额，但Compass Point首席分析师埃德·恩格尔（Ed Engel）对Bullish当前的估值和进入美国市场的时机表示谨慎。

恩格尔强调：“在国会通过市场结构相关立法之前，我们很难看到Bullish成功进入美国市场。”他特别指出，《CLARITY法案》旨在厘清商品期货交易委员会（CFTC）与美国证券交易委员会（SEC）之间的管辖权划分，但预计至少要到2026年上半年才能落地。

纽约州许可制度成关键障碍

此外，纽约州对加密货币企业的严格许可证要求也可能成为Bullish拓展业务的主要瓶颈。监管机构可能对其自动化做市商系统（AMM）持保留态度，因其允许公司自身充当做市商，存在潜在利益冲突风险。

估值偏高与买入时机建议

报告指出，当前Bullish股价对应的市盈率已达到2026年预期EBITDA的110倍，估值水平偏高。恩格尔认为，在未来1至2个季度内可能出现更佳的买入机会。

比特币持仓影响股价表现

Bullish目前持有价值约27亿美元的加密货币资产，其中以比特币（BTC）为主。这使得其股价走势与比特币价格波动高度相关。恩格尔提醒投资者，比特币的剧烈波动特性可能带来双重影响——既可能放大收益，也可能加剧下行风险。

目标价假设与增长驱动

分析师的目标价基于两个核心假设：一是比特币价格达到16万美元；二是Bullish成功进入美国市场的概率为50%。在此情景下，仅扩张预期即可为每股贡献约12美元的价值。

Bullish于今年8月以每股37美元的价格上市，首日收盘价飙升至68美元。然而，本周三股价下跌4.6%，收于59.20美元，反映市场对高估值与监管不确定性的审慎情绪。