纳斯达克提交代币化证券提案，美股市场迎来重大变革

撰文：0xjs@比特之家

2025年9月8日，纳斯达克正式向美国证券交易委员会（SEC）提交一项重要规则变更申请，计划允许其股票市场上的股票类证券及交易所交易产品（ETPs）实现代币化交易。此举标志着美国国家级交易所首次系统性推进代币化证券的落地，是金融基础设施迈向数字化的关键一步。以下通过10个核心问题深入解析这一重大政策动向。

纳斯达克为何推动代币化证券？

纳斯达克的目标是在不破坏现有市场稳定性的前提下，引入区块链技术提升证券市场的效率与透明度。此次提案的核心在于构建一个合规、可扩展且与现行法规兼容的代币化交易框架，确保所有参与者在统一规则下运行。这不仅有助于增强美国资本市场的全球竞争力，也为机构投资者和零售用户提供了更灵活的资产持有与交易方式。

现行体系是否需要颠覆性改革？

答案是否定的。根据提案内容，代币化证券将沿用现有的美国证券统一识别码（CUSIP），股东权利、分红权、投票权等均与传统股票完全一致。两者将在同一订单簿中撮合交易，执行优先级相同，仅在结算阶段由清算系统自动完成代币化转换。这种设计避免了对现有交易机制的根本性重构，极大降低了实施风险。

代币化证券能否实现24小时交易？

不会。代币化证券的交易时间将严格遵循纳斯达克当前的交易时段安排，与传统证券保持同步。这意味着尽管底层技术基于区块链，但交易活跃窗口仍受制于美国法定交易时间，不会出现全天候开放的模式。

代币化相比传统模式有何优势？

代币化证券的最大优势在于提升结算效率与资产可追溯性。通过区块链记录所有权变更历史，可实现端到端的审计追踪，减少中介环节，降低操作风险。同时，它还为未来的智能合约应用、跨市场抵押品管理以及跨境交易提供技术基础，推动市场生态持续演进。

发行方能否自主选择是否代币化？

是的。纳斯达克强调，代币化并非强制推行，而是以自愿参与为原则。发行方可根据自身需求决定是否启用代币化功能，确保监管措施充分尊重市场参与者的自主权，维护市场公平性与一致性。

如何保障代币化证券的权益对等？

所有代币化证券将适用与传统证券相同的监管标准与市场规则。无论是信息披露、信息披露义务，还是投资者保护机制，都将保持一致。这意味着代币化不会带来额外的风险或特权，股东权益得到同等法律保障。

谁负责证券的代币化处理？

客户可通过美国存托信托公司（DTC）完成代币化清算与结算。作为美国主要的证券中央保管机构，DTC将在现有基础设施上集成代币化流程，确保资金与证券交割的安全性与可靠性。

市场数据如何发布？

代币化证券的定价与交易前数据将继续通过纳斯达克现有的数据馈送系统实时公布，确保信息透明度不受影响。此外，区块链技术将用于记录每笔所有权转移的历史，形成不可篡改的审计轨迹，进一步强化市场信任。

何时能正式上线？

具体启动时间取决于美国SEC的审批进度以及行业各方的技术协同。只有在确认市场稳定性、技术安全性和监管合规性后，才会逐步推进试点与全面推广。预计最早将在2026年初进入测试阶段。

对加密与传统金融融合意味着什么？

此次提案是传统金融与区块链技术深度融合的重要信号。它表明，即使在高度监管的环境下，区块链也能被纳入主流金融体系，成为提升效率的工具而非替代品。这或将激发更多机构探索数字证券、稳定币结算等应用场景，加速资本市场数字化进程。