Hyperliquid崛起：链上CEX速度与区块链精神的完美融合

2025-09-20 20:16 loading...

Hyperliquid：链上金融的性能与信仰双引擎

这一代Perp DEX已与GMX、DYDX形成本质差异。尽管仍属永续合约交易平台，但其底层技术架构和愿景已超越传统DEX范畴。Hyperliquid不仅是交易所，更是一条专为高并发金融交易打造的高性能L1公链，目标是构建全球可扩展的链上金融基础设施。

从产品演进路径看，其通过HIP系列提案持续拓展边界：从最初的永续合约，到现货交易，再到近期推进的USDH稳定币系统，以及即将落地的事件市场（Event Markets）——一种基于交易行为定价、无需预言机或资金费的二元市场机制。该设计在技术上具有高度创新性，标志着其正从单一交易场所向综合性金融协议演进。

技术架构：紧耦合分片实现链上CEX体验

Hyperliquid采用双层架构设计：HyperCore负责链上中央限价订单簿（CLOB）的撮合、保证金管理与清算，全流程透明且完全链上执行；HyperEVM则作为兼容EVM的通用智能合约层，与主链共享共识，确保跨应用集成顺畅。

共识机制采用改良版HotStuff的HyperBFT（权益证明），实现全网交易顺序一致性和亚秒级最终确定性。中位交易延迟仅约0.2秒，99%交易低于0.9秒，峰值吞吐达20万笔/秒，接近中心化交易所水平。截至2025年9月，活跃节点数为24个，系统稳定性表现优异。

值得注意的是，其未采用EigenLayer AVS方案，所有性能与安全由自有链直接保障，避免对ETH再质押网络的依赖，体现出更强的自主可控能力。

用户体验：专业级界面与无感操作

Hyperliquid提供类头部中心化交易所（CEX）的操作体验：支持高级限价单、止盈止损、深度图与实时订单簿，界面响应流畅，子秒级结算完成。开仓平仓提示音“哒”一声清脆悦耳，极大提升操作反馈满意度。

用户通过Web3钱包非许可接入，资产需跨链至Hyperliquid L1。目前仅支持Arbitrum上的USDC存入，系统自动创建Agent Wallet——仅具交易权限，私钥本地保存，无需重复签名，实现“无感交易”，显著降低使用门槛。

深度分析Perp DEX：Hyperliquid、Aster、Lighter、edgeX（1）

2025年7月一次API故障导致短暂宕机后，团队迅速补偿用户约200万美元损失，展现出极强的责任意识与社区信任度，赢得广泛好评。

流动性与市场地位：行业绝对龙头

Hyperliquid已成为全球永续合约市场的主导力量。2025年7月单月永续交易量达3190亿美元，占全链同期总量4870亿的65%以上，市场份额一度稳定在75%至80%之间。

2025年8月，其单月交易量占币安合约总规模的13.85%，创历史新高。平台支持超过百种交易对，主流币种点差极低，大额交易滑点控制优秀，交易深度媲美顶级中心化交易所。

截至2025年9月，总锁定价值（TVL）约为27亿美元，远超竞品。这种庞大资金体量支撑了其稳定的资金费率与抗操纵能力。

深度分析Perp DEX：Hyperliquid、Aster、Lighter、edgeX（1）

代币经济与金库机制：构建正向飞轮

手续费结构为：基础标记方1.5 bps，做市方4.5 bps，整体略低于主流CEX。持有并质押HYPE代币者可享最高40%的手续费折扣，类似币安BNB生态逻辑。

协议设立两大金库：一是协助基金（AF），约93%的手续费用于回购并销毁HYPE，增强代币稀缺性；二是HLP（Hyperliquidity Provider）池，用户存入USDC即可参与做市，年化收益约6.7%，无管理费，4天可赎回，规则透明。

此外，用户可通过Vault系统参与跟单策略：Vault Leader（管理人）用自身策略交易，抽取盈利的10%；出资人按份额共享收益，协议不抽成。该模式激发了专业交易者的参与意愿。

深度分析Perp DEX：Hyperliquid、Aster、Lighter、edgeX（1）

社区与团队：精英驱动下的长期主义

Hyperliquid由前高频交易员Jeff Yan创立，团队核心仅11人，均来自世界名校与顶尖金融机构。项目自启动以来拒绝风投注资，坚持自筹资金，确保决策独立与用户利益优先。

2024年11月空投发放3.1亿枚HYPE代币（占总量31%），早期参与者获得丰厚回报，形成良好口碑。用户增长主要依赖产品力与社区传播，而非过度营销，具备特斯拉式增长特征。

尽管有传闻称其通过关联实体募集过资金，平台国库持有超5亿美元储备，但团队始终保持低调务实风格，专注技术打磨与用户体验优化。

高速增长背后的深层逻辑

Hyperliquid的成功可从“术”与“道”两个层面解读。

第一阶段：空投激励——早期通过空投吸引大量交易活跃用户，形成初始流量池。

第二阶段：合规红利——随着欧美监管趋严，部分主流CEX受限，大量用户转向合规性更强的Hyperliquid，承接了被挤压的市场空间。

第三阶段：Build Codes分销体系——区别于传统返佣模式，其推出的Build Codes允许开发者快速接入并部署专属交易前端，无需自建订单簿或流动性。当前已有Phantom Wallet、Axiom、UXUY、PVP.trade等成功接入，其中PVP.trade单日贡献收入达750万美元，显示指数级增长潜力。

该策略本质是将用户获取与产品创新外包给构建者生态，形成“基础设施+开放生态”的协同飞轮，是未来DEX增长的核心范式。

深度分析Perp DEX：Hyperliquid、Aster、Lighter、edgeX（1）