比特币波动背后真相：美国政府现金管理成关键因素

全球宏观投资者Raoul Pal近日表示，比特币近期表现疲软可能并非因需求下降所致，而是与美国政府的现金管理政策密切相关。

美国政府现金管理如何影响比特币波动？

Pal指出，财政部普通账户（即美国政府在美联储的运营基金）是导致流动性收紧的关键因素。整个夏季，流动性逐渐远离风险资产，而自7月以来，财政部通过发行约5000亿美元债券补充其账户，使其余额增至约8000亿美元。这种供应冲击暂时削弱了市场活力，其中加密货币受到的影响尤为显著。

M2模型是否失效？比特币长期趋势仍被看好

从技术图表来看，这一轮调整显得有些不合时宜。历史数据显示，比特币价格走势通常滞后于全球M2货币供应量变化约12周，该模型甚至暗示比特币价格可能在2025年底达到20万美元。然而，随着M2供应扩张，BTC却呈现横盘整理态势，这让部分人质疑该模型是否已经失效。

流动性紧缩将缓解，比特币有望重回上升轨道

但Pal对此持不同看法。他认为，当前的波动只是暂时现象，而由于财政部目前已储备充足，流动性紧缩预计将在本月底逐步缓解。如果这一判断准确，比特币有望重新与其货币背景挂钩，并恢复M2模型所预示的长期上升趋势。

比特币对美元流动性的敏感性再次验证

Pal总结称，今年夏季的下跌并不意味着相关性的终结，而是再次证明了加密货币对美元流动性因政策驱动而出现的突然变化仍具有高度敏感性。这一现象凸显了宏观经济政策对市场趋势的深远影响。