摩根大通预警美国滞胀风险：2025年经济增速或降至1.3%

摩根大通在最新发布的年中经济展望报告中发出严峻警告，称美国近期实施的关税政策可能引发滞胀风险，即经济增长放缓与高通胀并存的复杂局面。该行将2025年美国实际国内生产总值（GDP）增速预期从此前的2%大幅下调至1.3%，这一调整正值市场对贸易保护主义措施可能推高物价、抑制商业活动的担忧加剧之际。 报告强调，更高关税带来的滞胀压力是下调增长预期的主要原因。摩根大通预计，2025年下半年出现经济衰退的可能性为40%。滞胀现象上一次出现在20世纪70年代，其特征为经济疲软、通胀居高不下及失业率上升，传统货币政策工具难以应对。 H3 贸易冲击引发经济衰退隐忧 这一预警是在特朗普政府宣布新关税后金融市场剧烈反应的背景下提出的。4月份相关协议公布后，美国国债收益率一度飙升，两年期国债收益率升至3.8%，10年期国债收益率接近4.3%。尽管摩根大通预计年底利率压力将缓解，仍将两年期和十年期国债收益率目标分别设为3.5%和4.35%。 H3 全球经济增长加速，美元承压下跌 摩根大通对美元前景持悲观态度，认为若外国经济体在促增长政策支持下表现优于美国，美元将面临下行压力。报告指出，美国日益明显的保护主义倾向可能削弱其全球金融地位。随着外国投资者、美联储和商业银行对长期美债需求减弱，期限溢价（即持有长期债券所需的风险补偿）可能在未来数年内上升40至50个基点。 尽管市场普遍押注美联储将在2025年进行两次25个基点的降息，摩根大通则认为，由于通胀具有粘性，美联储或将推迟至12月才开始降息，并开启一个持续至2026年春季的100个基点降息周期。若经济降温超预期，政策可能更趋激进。 值得注意的是，尽管对宏观经济持谨慎态度，摩根大通仍维持对美国股市的看涨立场。其认为科技与人工智能驱动的强劲基本面、系统性策略的持续买入以及主动型投资者逢低布局，将支撑美股继续走高。除非发生重大地缘政治意外或政策失误，否则市场趋势有望延续。