Hyperliquid仍具投资价值？永续期货DEX市场格局生变

DeFi分析师帕特里克·斯科特（Patrick Scott）在最新研究报告中强调，尽管面临来自币安支持的Aster等平台的竞争压力，Hyperliquid仍是当前最具投资价值的永续期货去中心化交易所（Perp DEX）。

永续期货DEX市场快速演变

永续期货是一种无到期日的加密衍生品，允许交易者对价格走势进行投机。随着用户逐步从币安等中心化交易所（CEX）转向去中心化平台，永续期货类产品的交易活跃度显著提升。

数据显示，永续DEX的交易量占整体CEX永续合约市场的比例已从2022年的不足2%跃升至本月超过20%。其中，Hyperliquid凭借其发行的HYPE代币成为早期关键推动者之一。

市场份额剧烈调整，竞争加剧

然而，近期市场格局出现明显变化。据链上分析，Hyperliquid在永续DEX总交易量中的占比已从几周前的45%大幅回落至8%。与此同时，由币安支持的竞争对手Aster周交易量突破2700亿美元，引发市场广泛关注。

此外，Lighter和edgeX等新兴平台也实现三位数百分比增长，显示出生态扩张的强劲势头。这一趋势反映出投资者对高流动性与低门槛准入的强烈需求。

为何Hyperliquid仍具核心优势？

斯科特认为，衡量平台健康度不应仅依赖短期交易量。他指出：“与反映活跃度的交易量和收入不同，未平仓合约更能体现真实流动性水平和用户粘性。”

目前，Hyperliquid仍占据永续DEX未平仓合约总量的约62%，远超其他平台，彰显其深度市场地位。

技术布局与生态扩张持续推进

除了交易业务，Hyperliquid正加速构建底层基础设施。其推出的HyperEVM网络目前已集成100多个协议，总锁定价值（TVL）达20亿美元，成为Layer2生态的重要支撑。

同时，该平台推出由贝莱德与Superstate背书的稳定币USDH，增强资产存储与跨链结算能力。此外，HIP-3提案引入“供应槽”机制，允许开发者通过质押大量HYPE代币启动新合约市场，进一步激发生态创新活力。

风险提示：未来表现取决于基本面持续性

尽管前景乐观，斯科特也提醒，若未来一年内未平仓合约或收入出现断崖式下跌，或USDH未能建立足够流动性，其看多观点将面临挑战。

但他总结道，相较于依赖高额激励吸引用户的竞品，Hyperliquid在产品深度、生态协同与长期可持续性方面仍具备明显优势。