AI叙事泡沫化：从数字人分身到基建军备竞赛

近日在日本了解到一家名为alt.ai的AI公司，去年风光上市，号称能够打造高同步率的“数字人分身”。然而不到一年时间，这家公司却爆雷了。进一步调查发现，其销售额存在大量水分，创始人更是神龙见首不见尾，仅通过数字分身与记者交流了三次。 这一事件再次证明，AI热潮已经成为全球性的现象，但其中的“熟悉配方”也不再局限于某一地区。为何说AI叙事逐渐泡沫化？以下两个剧情揭示了这一趋势。

剧情一：数据中心军备竞赛愈演愈烈

OpenAI正在建设规模庞大的“星际之门”，投资金额高达千亿万亿；Meta则计划建造一个与曼哈顿面积相当的数据中心。而卖芯片的英伟达不仅为这场竞赛提供工具，还直接参与其中，向OpenAI注资助其挖矿。 资本市场对AI基建的投入已经达到天文数字，仿佛要将地球上的所有电力都供给这些模型使用。然而，这种投资背后隐藏着巨大的代价，市场开始质疑这些巨额资金是否真的物有所值。 根据贝恩的测算，这波AI基建要在2030年前每年产出2万亿美元营收，才能回本——这相当于苹果、亚马逊、谷歌、微软、Meta和英伟达在2024年的总营收。然而，目前真正盈利的企业又有几家？

剧情二：你付我，我付你，循环造富游戏

今年OpenAI签下了1万亿美元的合同，但实际营收仅为约120亿美元。这并不妨碍大家排排坐，互相给钱，制造出一片繁荣景象。 例如，英伟达向OpenAI投资1000亿美元用于建设AI基础设施，而OpenAI则用这笔资金购买英伟达的芯片；xAI从英伟达获得资金后，同样转头购买英伟达的处理器；OpenAI还承诺在未来几年内从AMD采购60亿瓦（6 gigawatts）的芯片，并以极低价格购入AMD股票。 如果去掉这种“你付我，我付你”的循环模式，真实的收入来源又在哪里？目前来看，主要依赖于订阅费用（理论上数据中心的算力也可视为收入来源，但折旧速度过快，通常仅2-3年）。如果仅靠订阅收入，那么愿意付费使用AI的人数需要达到当前水平的5倍以上，才能实现收支平衡。 面对这一困境，或许可以参考币圈的经验。上一轮DeFi热潮退潮前，“社区和社交”成为最后的热点，随后转向“元宇宙”营销。如今，OpenAI推出了AI版TikTok Sora，Meta也发布了Vibes，万物皆流量，万物皆广告，这可能是未来的大招。 有人曾提出一个有趣的观察：代际泡沫轮回的间隔大约是25年。2025减去25正好是2000年，那一年互联网泡沫破裂。虽然AI不能简单与当年的互联网类比，但在当前的热潮中，大部分玩家仍抱着“宁可错杀，不可漏网”的心态，谁也不想错过所谓的“世纪机遇”。 当前市场趋势显示，投资者正从技术投入转向应用场景落地，而真正能持续创造价值的项目，将在泡沫退去后浮现。