稳定币挑战美元霸权：中国机遇与香港前沿角色

中国在稳定币发展中迎来历史性机遇，有望借助技术变革削弱美元霸权，提升人民币在全球经济中的地位。香港作为制度试验与金融枢纽，正站在这场全球货币重构的最前沿。 2025年6月17日，美国参议院通过《天才法案》（GENIUS Act），标志着数字资产监管框架进一步完善。该法案旨在规范美元稳定币发行与储备要求，强化对跨境支付的控制力。然而，这一举措背后也暗藏深层矛盾：稳定币究竟是巩固美元霸权的工具，还是潜在的颠覆力量？

美元霸权的传统支柱面临技术冲击

美元霸权建立在SWIFT、CHIPS、评级机构及四大会计师事务所等多重机制之上。这些系统长期构成美国金融制裁的核心基础设施。但稳定币绕开传统渠道，仅需钱包地址即可完成跨境转账，无需银行账户或合规审查，使美国难以通过切断支付通道实施制裁。 同时，区块链账本公开透明，智能合约自动执行，算法取代人工判断，标普、穆迪等评级机构和会计师事务所的作用被大幅稀释。这标志着传统金融权力结构正在经历结构性松动。

从“系统崩溃恐惧”到“系统落后恐惧”

过去，各国依赖美元体系，源于对旧系统崩溃的恐惧。如今，随着欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）、新加坡稳定币框架及香港《稳定币条例》相继落地，全球进入规则竞争时代。各国不再惧怕体系崩塌，而是担忧因技术滞后而被边缘化。 美联储频繁加息与滥用制裁行为，提高了留在旧体系的成本。与此同时，开源代码、低成本节点部署、跨区域监管互认等技术条件日益成熟，使得新体系的加入门槛显著降低。稳定币的7×24小时运行、秒级确认、全球可访问性，使其成为替代传统清算系统的现实选项。

历史镜鉴：欧洲美元的前车之鉴

二战后，马歇尔计划催生了脱离美联储控制的欧洲美元市场，虽强化了美元地位，却削弱了货币政策传导效率。今天，稳定币的去中心化程度更高、传播速度更快、参与门槛更低。它基于公链运行，节点遍布全球，整个互联网成为分布式离岸金融中心。这种高度分散的架构，使单一国家难以实现全面掌控。

未来战场：合成货币与真实世界资产代币化

技术演进正推动稳定币向“合成货币”形态发展。当前已出现多种新型稳定币： - 以美元计价但不依赖美元资产的稳定币，如DAI； - 以美债为抵押但以人民币计价的稳定币； - 由欧元、日元等法币资产支撑的多币种稳定币。 此外，真实世界资产代币化（RWA）加速推进，房地产、大宗商品、碳信用等均可作为抵押品发行稳定币。这不仅拓展了稳定币的应用边界，也带来新的监管挑战，但更赋予新兴经济体自主构建货币体系的可能性。

中国如何把握窗口期？

尽管美元稳定币仍占市场份额超90%，但规则制定权正在转移。谁能更好满足市场需求，谁就将主导未来标准。中国拥有庞大的优质资产、稳健的国家信用与成熟的金融市场，具备构建人民币稳定币生态的坚实基础。 人民币已位居全球第二大贸易融资货币与第三大支付货币。若能依托香港，推动开放型监管试点、支持多边合作与跨境结算实验，中国有望在稳定币领域实现弯道超车。 结语：稳定币不仅是技术革新，更是国际货币秩序的博弈场。当代码成为新规则的书写者，中国的战略定力与行动速度，将决定其能否在下一代全球金融体系中占据关键席位。