德意志银行：外资涌入美股但普遍对冲美元风险

2025-10-14 15:26 loading...

德意志银行近日指出，尽管外国投资者正大规模增持美国股市资产，但他们同时采取了广泛的美元对冲策略，以规避美元潜在走弱带来的汇率风险。

外资涌入美股背后的对冲逻辑

根据路透社援引的德意志银行最新研究报告，该行分析了500多家外国基金的交易行为，发现当前流入美国股市的资金中，超过80%的股票投资以及约一半的债券配置均通过美元对冲完成。这一现象表明，尽管看好美国资产长期价值，外国投资者仍不愿承担外汇敞口。

德意志银行全球外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯表示：

“外国投资者可能重新开始购买美国资产……但他们不愿意承担随之而来的美元风险敞口。每买入一笔对冲的美元资产，就会卖出等量的美元以消除外汇风险。”

数据显示，自2024年底以来，外国投资者对美元的对冲需求从接近零迅速攀升至接近100%。与此同时，美元兑一篮子主要货币的汇率持续下滑。追踪美元整体表现的美元指数（DXY）在2025年上半年累计下跌10.8%，创下半个多世纪以来最差上半年表现，仅次于1973年尼克松时期的历史最大跌幅。

尽管美国股市估值偏高，摩根大通的股票策略师指出，海外投资者仍持续配置美股，主要源于全球范围内优质投资机会相对稀缺。

“大多数外国投资者继续将资金留在美国，因为美国具备长期增长潜力、对股东友好的企业环境、有利于增长的政策以及人工智能技术的快速发展。”

随着美元走弱与外资持续流入形成双轨并行格局，市场预计短期内美国资产吸引力仍将维持高位。然而，若美元持续疲软引发更广泛的货币调整或政策反应，或将重塑全球资本流动格局。当前的对冲行为也反映出国际投资者在收益与风险之间的谨慎权衡。

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