摩根大通：加密市场回调主因系原生投资者去杠杆

2025-10-17 04:09 loading...

摩根大通分析师团队在最新报告中指出，近期加密货币市场的剧烈波动与大规模清算事件，其核心驱动因素并非传统机构或通过现货比特币ETF参与的散户投资者，而是加密货币原生交易者。

原生投资者主导去杠杆潮

以董事总经理尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）为首的分析团队强调，在10月10日至10月14日期间，尽管比特币和以太坊价格出现调整，但相关现货ETF的资金流动并未呈现显著外流迹象。

数据显示，比特币ETF累计流出资金2.2亿美元，占管理资产总额的0.14%；以太坊ETF则流出3.7亿美元，占比达1.23%。这一比例远低于市场预期，表明传统散户通过ETF参与的交易活动保持稳定。

值得注意的是，芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货持仓未出现明显去杠杆化，而以太坊期货虽有较高去风险行为，但整体仍属可控范围。这表明机构投资者对主流资产的持有态度相对稳健。

相比之下，永续期货产品成为本轮调整的核心战场。比特币与以太坊永续合约的未平仓合约规模以美元计价下降约40%，跌幅显著超过同期价格下跌幅度。这一现象被分析师视为原生投资者主动减仓、降低风险暴露的关键信号。

上周五，加密市场遭遇了历史上最大规模的清算事件之一，超过200亿美元的杠杆头寸被强制平仓，影响超过150万名交易者。此次事件部分源于美国总统唐纳德·特朗普发布的关税政策相关新闻，引发市场避险情绪升温。

受此影响，比特币、以太坊及其他山寨币均出现大幅下跌。截至发稿时，比特币交易价格约为108,500美元，过去24小时内下跌约2.5%。尽管价格有所企稳，但市场情绪仍显谨慎。

摩根大通指出，当前市场趋势显示，加密货币原生投资者在极端行情下更倾向于使用高杠杆工具进行短期博弈，因此在波动加剧时也更容易触发连锁清算。这一特征使得“比特币波动”与“永续期货清算”之间的关联性持续增强。

随着监管环境逐步明朗，市场参与者结构正在分化。长期持有者（长期持有）与量化策略型交易者之间的行为差异日益明显。未来若出现新的政策刺激或技术突破，可能进一步改变现有格局。

更多信息可参考：The Block 的比特币价格页面。

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