Metaplanet推优先股策略：比特币复利能否突破资本成本

Metaplanet总裁西蒙·格罗维奇（Simon Gerovich）为公司采用优先股融资模式进行辩护，强调该策略在不稀释普通股股东权益的前提下提升每股比特币持有量。

优先股如何实现无稀释增长

面对流动性趋紧与市场热情降温的双重压力，该公司暂停了第20至22期股票收购权，标志着战略重心转向资本纪律。

Gerovich指出，优先股相较传统股权融资更具优势——它不增加普通股总数，仅以固定股息率募集资金，从而保持比特币储备的集中性。

他提出一个核心逻辑：若比特币年复合增长率超过优先股股息成本，差额将形成复利效应，持续放大每股价值。例如，在30%的比特币年化增长与6%股息率假设下，长期可等效于以8.6倍mNAV发行新股，实现无稀释扩张。

市场质疑与估值压力并存

然而，当前股价低于1倍修正净资产价值（mNAV），引发投资者对融资可行性的担忧。有用户质疑：“当股价低于资产净值时，如何支付股息？”

分析师亚当·利文斯顿指出，Metaplanet的估值压缩与MicroStrategy在2022年初的状况相似，反映散户对高波动性资产的风险厌恶上升。

数字资产财务领域情绪仍显脆弱。多家比特币储备型上市公司目前mNAV低于1，显示投机过热后的风险偏好回落。

未来展望：押注比特币复利与金融创新

尽管面临市场挑战，Gerovich重申公司目标不变：优化融资结构，最大化比特币收益。他强调，公司仍无负债，是日本财务基础最稳健的企业之一。

Metaplanet计划将比特币支持的收益工具引入日本信贷市场，探索新型去中心化金融应用场景。

交易员拉万·帕特曼纳坦认为，技术支撑位提供一定缓冲，但整体走势仍取决于比特币是否能在全球流动性收紧周期中维持强劲增长。

优先股策略究竟是前瞻性布局，还是时机未到？答案正取决于比特币能否持续超越其资本成本，以及市场对长期持有信念的修复能力。