ETHZilla售出超2.4万枚ETH套现7450万美元，mNAV比率跌至0.70引发争议

由彼得·蒂尔支持的ETHZilla（ETHZ）宣布已出售24,291枚以太坊（ETH），实现收益约7450万美元，资金将全部或主要用于赎回未偿还的高级担保可转换票据。

ETHZilla出售资产应对债务压力

根据周一发布的声明，该公司表示：“我们计划将全部或大部分收益用于赎回。”此次减持后，ETHZilla剩余持有量为69,802枚ETH，其市值与净资产值（mNAV）比率下降至0.70，每股净资产值为12.54美元。

mNAV比率揭示估值失衡

mNAV是衡量企业市值与其净资产之间关系的重要指标。低于1的数值表明公司市值低于其账面资产价值，反映出市场信心不足。当前0.70的比率显示ETHZilla的股价远低于其底层资产支撑水平，凸显其面临的估值压力。

战略转型：从DAT模型转向代币化业务

ETHZilla在公告中透露，已从其网站移除mNAV控制面板，并将逐步退出以太坊数字资产金库（DAT）模型，转而聚焦于代币化业务。此前，该公司已收购Zippy、Karus和Satschel等代币化初创企业的少数股权。

公司强调：“未来，其价值将主要由真实世界资产（RWA）代币化业务带来的收入与现金流增长驱动。”这一转型被视为回应市场对其资产配置效率的质疑。

社区强烈反弹，质疑管理层决策

然而，此举引发投资者广泛批评。有用户指出：“把公司更名为ETHzilla，表面蹭热度，5个月内即抛售资产套现，堪称极致收割。”

另一名用户@capybaraReborn评论称：“三个月内因人为失误导致净资产损失三分之二，缺乏问责机制。”这些声音反映了市场对管理层透明度与长期规划能力的深度担忧。

股价剧烈波动：从百元高点到不足七美元

ETHZilla原名180 Life Sciences，于7月启动4.25亿美元PIPE融资，目标建立以太坊数字资产金库。8月获得彼得·蒂尔旗下Founders Fund投资后，股价一度飙升至100美元以上，并购入10.2万枚ETH。

但受整体加密市场下行影响，以太坊价格同期下跌约35%，ETHZilla股价更暴跌超90%。截至发稿，其交易价格为6.3美元，单日下跌7%。

为修复mNAV差距，10月曾宣布股票回购计划，短期提振股价，但未能扭转颓势。

对比案例：BitMine持续增持以太坊

与ETHZilla形成鲜明对比的是，另一机构实体BitMine在过去数月持续增持以太坊，最新数据显示其持币量已达406万枚，展现出对长期持有的坚定信心。

这一反差进一步凸显市场对不同资产管理策略的认知分化：是短期套利还是长期价值布局？在当前市场趋势下，答案正在被重新审视。