BitMine扩股计划遭股东反对 汤姆·李策略引发治理争议
2026-01-05 04:26 loading...
BitMine大幅扩大授权股份数量的提议引发了股东的强烈反对，尽管该公司正加倍押注以太坊作为其核心资产。
汤姆·李的扩展策略为何未能赢得股东支持
尽管汤姆·李将此举视为一种长期灵活性安排，而非即时稀释行为，但越来越多投资者指出，该提案在结构、时机与激励设计上存在显著缺陷，令人担忧股东价值被削弱。
1. 时机问题破坏“未来分拆”叙事
该提案最突出的争议点在于其紧迫性。李声称股票分拆可能在未来以太坊价格达到极端水平时实施，作为长期战略的一部分。
然而，当前已有约4.26亿股已发行，占5亿授权股的绝大部分，几乎无预留空间。这使得“未来分拆”的说法显得不合逻辑。
分析师质疑：为何现在就要授权？如果真要等价格合理再分拆，那为何不等到那时再行动？部分人认为，此举更可能是为持续购入以太坊提供融资便利。
2. 授权规模过大缺乏有效约束
此次申请将授权股份数量从5亿提升至500亿，增幅达十倍，令市场震惊。
即使达成公司设定的5%以太坊分配目标，也只需发行极小比例的新股。如此庞大的授权额度，意味着管理层将获得近乎无限的发行权限。
批评者指出，这相当于授予管理层“历史上最大的全权委托”，消除了未来必须经股东批准的治理制衡机制。
3. 高管激励与股东利益错位
提案中第4条规定，汤姆·李的绩效薪酬直接挂钩于以太坊总持有量，而非每股所持ETH数量。
虽然基于业绩的激励本应鼓励长期增长，但这一指标可能催生“不惜代价扩张”的行为。即使每股价值因稀释而下降，只要总量上升，高管仍可获益。
有分析认为，若改为以每股ETH持有量为目标，才能真正保障股东权益，形成更合理的激励对齐。
4. 资产净值接近平价加剧稀释风险
随着BitMine股价逐渐逼近其资产净值，稀释带来的负面影响愈发明显。
分析师特维斯指出，当股价高于资产净值时，发行新股尚属合理；但一旦接近或低于净值，发行即构成实质性价值侵蚀。
他警告：“若以低于资产净值的价格发行新股，每股所支撑的以太坊数量将永久减少。”这将从根本上削弱股东基础价值。
5. 股票与现货ETH持有对比引发反思
部分投资者开始质疑：是否应直接持有以太坊现货，而非通过上市公司间接参与？
他们担忧，该提案实际上为管理层提供了“自动提款机”般的融资渠道，使股东在短期内面临系统性稀释风险。
尽管多数反对者仍看好以太坊前景和公司的整体战略方向，但他们强调：必须建立清晰的护栏机制，才可接受如此大规模的授权授权。
当前局势反映出加密市场中资本扩张与治理透明之间的深层张力，也凸显了在高波动资产背景下，如何平衡增长野心与股东保护的重要性。
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