HYPE代币估值突破259亿美元？Hyperliquid协议回购与Builder Code双轮驱动

近期，美股上市公司 Lion Group Holding 与 Eyenovia 相继宣布将 Hyperliquid 的原生代币 HYPE 纳入其资产负债表，这一举措不仅体现了传统资本市场对 HYPE 安全性与经济模型的深度认可，更预示着加密资产与主流金融体系融合的新阶段。作为同时布局应用层与基础设施层的协议，Hyperliquid 正加速向‘数字资产金融基础设施’迈进。

Builder Code：开放交易生态的收入引擎

Builder Code 是 Hyperliquid 生态的核心创新之一，允许开发者对用户订单收取可配置的手续费。每笔交易可独立设置费用，用户需授权后方可生效，所有逻辑均在链上执行，确保透明与可验证。当前最高费率设定为永续合约 0.1%、现货交易 1%，尽管后者尚未普及，但随着长尾资产上线，有望成为常态。

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截至2025年6月，Builder Code 累计收入已接近950万美元，增长势头强劲。其中，@pvp_dot_trade 以约720万美元遥遥领先，已有超过22个新开发者加入生态。@okto_web3 虽目前仅获66.2万美元收入，但业务覆盖广泛，未来潜力巨大。此外，Liquid 与 Lootbase 等平台正打造类 Robinhood 的普惠交易体验，推动大众用户接入。

Robinhood 战略启示：从流量到手续费的转化路径

以 Robinhood 为例，其2025年1月单月加密资产交易量已达204亿美元。若通过投入约100万枚 HYPE，依托 Hyperliquid 基础设施部署市场并集成 Builder Code，即可实现接口层手续费的规模化捕获，形成可持续的收入闭环。这为传统金融科技公司进入加密领域提供了可复制的范式。

HYPE代币估值：基于协议回购的保守锚定

HYPE 代币不仅是生态激励工具，更是价值承载核心。通过类比 Visa 与 Mastercard 的支付处理模式，结合协议真实现金流，得出 HYPE 隐含估值为259亿美元，对应约76美元/枚，较当前价格44美元上涨72%。该估值未包含其作为 Layer-1 原生资产的潜在应用场景，具备较强支撑力。

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量化资本回报：季度回购额超1.46亿美元

根据截至2025年6月16日的链上数据，Hyperliquid 协议过去30天日均回购金额达163万美元，按此推算，季度总回购额高达1.464亿美元。这一持续的资金回流机制，为 HYPE 提供了坚实的价值底线，也强化了其长期持有逻辑。

小结：构建可信估值框架，迎接市场趋势重塑

尽管加密资产估值充满不确定性，但以真实协议收入与持续回购为基础的分析框架，为 HYPE 提供了清晰的估值锚点。随着 Hyperliquid 生态不断扩展，尤其是 Builder Code 应用层的爆发式增长，这一价值“地板”有望持续抬升。在比特币波动加剧的宏观背景下，具备明确现金流与制度设计的项目正成为资本配置的新焦点。